投资要点
　　首份上市行年报披露，强化基本面改善逻辑。
　　本周银行板块和个股表现
　　（1）银行板块好于市场。本周万得全A指数下跌4.13%，银行指数（申万）上涨0.36%，位居31个申万一级行业第2位，判断主要得益于海外地缘冲突升级，资金流入银行板块进行防御。
　　（2）国有行表现更强。根据申万二级行业指数，本周国有行、股份行、城商行、农商行板块分别+2.23%、-0.25%、-0.54%、-0.52%，防御属性更好的国有行表现更优。个股方面，涨幅前三的银行分别是中信银行（+6.13%）、厦门银行（+4.59%）、工商银行（+4.17%）；跌幅前三的银行分别是青岛银行（-4.67%）、民生银行（-3.28%）、西安银行（-3.20%）。
　　本周行业及个股事件
　　行业层面：①《个人贷款业务明示综合融资成本规定》发布。3月15日，国家金融监管总局和中国人民银行联合发布了《个人贷款业务明示综合融资成本规定》，自2026年8月1日起施行。规定要求，贷款人开展个人贷款业务时，应当向借款人展示综合融资成本明示表。个人贷款业务综合融资成本是指由借款人承担的与贷款相关的各项息费，包括但不限于贷款利息、分期费用、增信服务费等正常履约成本，以及逾期罚息等违约情形下的或有成本。此次规定是对2021年整治年化利率政策的延续，将贷款合同明示要求从年化利率进一步拓展为综合融资成本。此举有利于保护消费者权益，杜绝部分小贷公司违规经营，提升个贷市场行业集中度。②LPR报价持平。2026年3月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，连续十个月保持不变。央行近期针对降息表述相对克制，叠加国际油价波动对PPI和CPI的潜在影响，降息时点可能有所延后。③金融法草案出炉。3月20日，司法部、中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局在门户网站公布《中华人民共和国金融法（草案）》，向社会公开征求意见。草案主要从金融工作方向性总体性要求、建设现代中央银行制度、规范金融机构行为活动、提升金融产品和服务规范性、优化金融市场体系功能、全面加强金融监管、健全金融风险处置机制、统筹金融高质量发展和安全、强化法律责任等九个方面进行了全面规范。市场化法制化风险处置、银行股东资质审核、兜底监管机制等方面的要求有望强化。
　　个股层面：①中信银行披露2025年年报。中信银行25A营收降幅收窄，息差环比稳定，全年分红继续提升。2025A营业收入、归母净利润同比分别增长0.5%、3.0%，增速较25Q1-3提升2.9pc、持平。25Q4末中信银行不良率为1.15%，环比25Q3下降1bp；拨备覆盖率为204%，环比下降1pc，资产质量稳定。②平安银行披露2025年年报。平安银行25A营业收入、归母净利润同比分别-10.4%、-4.2%，降幅环比25Q1~3分别小幅扩大0.6pc、0.7pc；25Q4末平安银行不良率环比持平于1.05%，拨备覆盖率环比回落10pc至221%。伴随息差与非息降幅收敛、风险生成改善，预计2026年全年盈利增速将转正。③上海银行披露2025年业绩快报。上海银行25A营业收入、归母净利润同比分别+3.4%、+2.7%，增速环比25Q1~3分别小幅收窄0.6pc、0.1pc。上海银行2025A业绩增速放缓，判断主要受去年同期其他非息基数走高影响，其他非息增速有所放缓。
　　本周银行债券买卖行为
　　本周债券市场在“机构配置需求”与“基本面（通胀/增长）预期”的博弈中震荡，银行类机构的交易行为特征清晰。全周行情围绕两条主线展开激烈博弈：①配置需求（利好）：以广义基金和银行为代表的配置力量持续存在，是支撑债市、尤其在收益率上行时的主要买方。②基本面利空（压制）：中东局势升级推高油价、国内1-2月经济数据超预期、央行会议未提“适时降息”等因素，共同强化了通胀与增长上行的担忧，对债市形成持续压制。
　　在银行体系内，大行与中小行的行为差异显著：①大型银行：作为配置的“基本盘”，其买入行为是收益率区间上沿的重要支撑。操作上更侧重于流动性好的利率债。本周大型银行净买入5-7年国债（+209亿元），净卖出20-30年国债（-75亿元），净卖出7-10年政金债（-149亿元），净买入1Y及以内超短期政金债（+133亿元）。②中小银行：行为更灵活，交易属性更强。对市场情绪和波段更为敏感。在周一、二大幅抄底，在基本面利空发酵、收益率快速上行时又显著获利了结。特别是在本周四，早盘市场受避险情绪带动收益率下行，但午盘后，因“油价持续走高”及“央行会议未释放降准降息信号”，收益率触底回升，中小银行选择获利了结。
　　投资建议
　　板块层面：财报披露季开启，银行基本面改善逻辑有望加强。策略思维看银行：（1）分子端：营收和利润迎来修复。2026年银行股重启业绩增长周期，预计2026年上市银行核心营收有望增长5%，逆转2023年以来的负增长态势。3月中下旬进入财报披露季，银行有望迎来业绩催化。（2）分母端：利好高股息的银行板块。①风险偏好下移。海外地缘冲突有升级可能，建议后续关注地缘冲突带来的风险偏好变化，银行股可能重回配置区间。②高