核心观点
　　从发行数量看，上周样本理财子产品发行213只，发行量环比上升。具体看，发行数量增加的有6家，占比为54.5%。平均基准利率为2.2%，环比下降，最新理财子产品发行数量指数484.09，发行基准利率波动指数最新49.96，环比下降1.8%。3月13日，样本理财子产品破净率为0.36%，环比下降0.02pct。最新观点更新：下半年兴银理财的产品和资产结构。
　　本周指数更新（3月9日-3月13日）
　　1、三大指数环比变化情况
　　从发行数量来看，最新理财子产品发行数量指数484，环比上升7%，发行数量增加。调整后理财子产品发行数量指数352，环比上升7.7%。从发行数量偏离度来看，最新偏离度为1.06，偏离度上升1%，该指数显示：上周发行213只产品中，有207只为固收类产品，6只为混合类产品，混合类产品发行数量增加，偏离度上升。
　　从发行风险指数来看，最新理财子产品风险指数为1.82，环比下降2%，风险等级降低。居民风险偏好下降。上周发行了12只PR3的产品，PR3产品占比为5.63%。另外，封闭式产品130只，占比61%，环比上升。理财子封闭式产品持续占比高。从发行基准利率波动指数来看，最新指数为49.96，环比下降1.8%。从不同类型产品的发行基准利率来看，上周固收类产品平均业绩比较基准为2.2%，环比下降4bps；混合类产品平均业绩比较基准为2.7%，环比上升31bps；全部产品平均的业绩基准为2.20%，环比下降。
　　2、样本理财子公司发行情况
　　从发行数量看，上周样本理财子产品发行213只，发行量环比上升。具体看，发行数量增加的有6家，占比为54.5%。增加最多的是交银理财和招银理财，环比均增加9只产品；发行数量减少的有5家，占比为45.5%，减少最多的是农银理财，环比减少11只产品。发行数量最多的为信银理财，发行了34只理财产品。
　　平均基准利率为2.2%，环比下降。其中：基准利率上升的理财子有3家，占比为27.3%。平均发行基准利率最高的为宁银理财，为2.61%；基准利率下降的理财子8家，占比为72.7%。固收类发行平均基准利率为2.2%，最高的为宁银理财，为2.61%；混合类发行平均基准利率为2.7%，最高的为光大理财，为2.7%。
　　3、重点理财子产品介绍
　　上周重点产品共6只为混合类产品，由光大理财、中银理财、宁银理财发行。我们选择1只产品为例。这1只产品为：“中银理财-智富指数增强策略180天持有期1号”，属于指数增强型产品，主要为平衡型客户提供含权类的理财产品。
　　4、最新观点更新：下半年，兴银理财的产品和资产结构变化
　　兴银理财产品在2025年下半年，规模增加约1275.9亿，达到24311.61亿。规模增长主要来自公募、私募理财产品、固收类、权益类和混合类理财产品，商品及金融衍生品类理财产品的规模则有所减少。
　　整体来看，2025年下半年兴银理财可投资资产规模增加1400.97亿，达到26981.92亿，其中：增配了债权类资产572.43亿，现金及存款469.15亿，权益类投资76.87亿，其他资产282.53亿。由于这一调整，现金及存款、权益类和其他资产的占比分别上升0.05、0.25和0.78pct，债权类的占比下降1.08pct。但债权类资产和现金及存款依然是前两大资产类型。
　　这显示去年下半年，兴银理财在资产配置上采取“固收为本、多元增配”的稳健策略，在继续以债权类资产为基本盘的同时，适度提升现金及银行存款的流动性储备，并通过权益类投资和其他资产增强收益弹性，整体风险偏好略有提升但保持平稳。同时从权益转型节奏看，其转型进程更快，主要体现在权益类资产规模增加近77亿，预计部分是个股投资规模增加，预计公募基金投资规模也在提高，间接参与权益市场的程度在提升。
　　风险提示
　　1、经济增速不及预期导致市场预期向下，权益资产表现低于预期。疫情后，居民的消费支出增长相对缓慢，同时由于房地产市场依然处于调整阶段，固定资产投资支出增加不及预期，在消费和投资支出不及预期的情况下，权益资产表现将可能不佳，导致理财资产端收益率下降，这或许诱发理财破净。
　　2、债券市场过度调整导致理财资产端收益率下降的风险。在经济增速不及预期，政策面效果不佳的情况下，债券市场存在调整的风险，债券市场波动将导致理财资产端收益率下行，诱发理财破净。
　　3、投资者风险偏好持续处于低位的风险。如果经济增速不及预期，居民收入预期向下，风险偏好持续处于低位，理财子产品风险等级反而提高，出现理财产品发行困难，理财规模难以持续增长。
　　4、财富管理市场竞争加剧的风险。财富管理产品越来越丰富，各类资管机构都在加大资管产品的发行，理财净值化后，收益率相对低于其他资管产品，这也将限制理财产品规模稳定增长。