锂电濡求侧具备较强韧性，重点关注电动重卡与储能环节。当前市场对于锂电池的担忧聚焦在对电车销量以及碳酸锂涨价后对储能需求抑制两个层面。我们认为结构上仍有亮点：1)电车层面，根据中汽协预测，至2026年中国新能源汽车销量有望达到1900万辆、同比+15.2%，但以旧换新政策对插混车型带电量标准提升，GGII预测电动重卡(平均带电量450度+)2026年销量增速同比+66.7%，中国电车海外出口有望维持高增长。结构化拉动下动力电芯需求有望显著高于电车增速；此外，受原油价格上行影响，全球范围内汽车电动化有望提速，根据EVTank预测，2026年全球电车销量有望达到2650万辆、同比+17.3%，且不排除进一步上修可能；2）储能层面中外共振持续推动储能需求高增。中国储能容量电价政策出台后储能经济性得到托底，能够有效对冲原材料上涨对于储能经济性冲击，根据CNESA预测，2026年中国储能新增装机增速有望超60%。海外方面，数据中心装机高增，功率升级背景下其配储逐步从可选项向必选项过渡，且数据中心对于电网的冲击也拉动海外网侧储能的需求，根据EIA预测，2026年美国储能新增装机有望达到23.7GW、同比+37.7%，且随着平均时长的提升，储能电芯增速有望进一步提高。根据测算，海内外共振驱动下，2026年全球储能电芯预计出货达到953.6GWh、同比增长约60%
　　锂电材料供给侧有望迎来量价齐升格局，短期扰动难改电芯涨价趋势。2025年以来中游材料+电池板块出现拐点，周期反转正当时。电池原材料方面: 1)主材环节库存端重启下行通道，且价格均实现底部趋势性反弹;2)电池环节资本开支增速已率先回正，而材料环节资本开支增速仍处于负增长区间。因此在长鞭效应下，电池材料环节呈现量价齐升格局，弹性更大，有望率先实现业绩修复。结构化层面，本轮周期为板块整体拐点向上，各环节均实现修复但顺序有先后。其中资本开支最先转负的电解液环节已率先显著涨价，而作为资本开支最后下滑的隔膜环节，板块机会或于2026年全面铺开，其中储能电芯大容量化需求催化隔膜干切湿趋势，湿法隔膜具备更优格局。电芯层面原材料价格上涨短期对其盈利承压，但需求端良好预期叠加电芯产业链链主地位仍然巩固电芯环节议价权，顺价能力无成。上轮周期中同样出现原材料迅速上涨对电芯盈利能力压制的情况，但经过一个季度后，电芯环节盈利能力已恢复至合理水平。且受单价提升影响，单位净利的绝对值不降反升
　　钠电+固态体系产业化渐行渐近，关注材料+设备端增量机遇。钠电凭借远期低成本+宽温域的优势，有望在锂电细分应用领域内打开一席之地其中在高纬度地区储能以及AOO级车内有望率先放量。随着碾酸锂价格重启上行趋势，中期看钠电产业化趋势偏乐观预期。技术路线上，聚阴离子路线已占据约成左右份额，产业化节奏领先。固态电池方面，锂电下游应用的多元化趋势固态电池产业化节奏提高要求,产业化趋势明确。当前固态体系整体处于产业端中试线落地阶段，新增材料体系如固态电解质、新型负极以及干法混料、鲲压、纤维化、胶框印刷和等静压等新增设备环节具备更大弹性。
　　建议关注：1）受益于中国电车出口链机遇的比亚迪、吉利汽车；2)受益于储能设备需求增长的宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、派能科技、阳光电源、海博思创、德业股份、艾罗能源；3）”受益于锂电材料涨价链的恩捷股份、佛塑科技、湖南裕能、万润新能、富临精工、天齐锂业、赣锋锂业、大中矿业、中矿资源、天赐材料、多氯多；4)受益于钠电与固态新体系导入的厦钨新能、当升科技、宏工科技、纳科诺尔、先惠技术、松并股份、维科技术、传艺科技、圣泉股份、滨海能源、璞泰来、贝特瑞等。
　　风险提示
　　全球经济衰退或复苏不达预期，海外主要经济体主权债务违约，当地百业萧条、需求不振
　　主要经济体“碳中和”政策发生逆转或暂缓，影响新能源投资需求、间接影响板块公司估值
　　供需缓和，海外能源价格下跌，影响新能源的替代性需求、估值体系重构
　　地缘冲突、逆全球化等不可抗力影响，导致主要企业供应链受阻、税收壁垒高筑、成本快速攀升
　　美联储降息延后导致海外资金成本提高、导致整体行业需求减弱，影响科技股估值
　　人民币汇率大幅波动：贬值导致进口原材料成本提高、影响企业盈利能力；升值则导致出口失去竞争力
　　新技术成熟度不及预期，影响行业推广
　　设备供应商的核心零部件海外供应链断裂、影响投产进度
　　国内各类政策引发短期资金博弈、板块轮动