一、军工电子行情回顾:
　　2月份，中航证券军工电子指数（+1.79%)，军工(申万)指数(+7.27%)，跑输行业5.48个百分点。
　　上证综指(+1.09%)，深证成指(+2.04%)，创业板指(-1.08%);
　　涨跌幅前三:华丰科技(+36.17%)、鸿远电子(+22.52%)、高凌信息(+19.55%);
　　涨跌幅后三:航天宏图(-28.33%)、臻镭科技(-15.03%)、*ST铖昌(-11.6%)。
　　复盘2025年军工电子板块行情，中航证券军工电子指数较年初上涨48.68%，涨幅明显领先于国防军工（申万)指数的34.30%，同时也高于大盘涨幅（上证综指+18.41%，深证成指+29.87%)。此外，中航证券军工材料指数标的PE（TTM)也较年初上涨72.97%。
　　从2025年军工板块行情演变来看，轮动特征愈发清晰，二季度军贸板块率先发力、三四季度可控核聚变与商业航天接力领涨，不同细分领域交替成为市场焦点。军工电子贯穿于各军工赛道，是连接技术创新与装备效能的核心纽带，助力武器装备的新领域突破与新技术落地。另一方面，军工电子又直接受益于大军工带来的市场扩容，从低轨星座组网节奏加快,到可控核聚变工程化推进,再到大飞机产业链国产化提速，为高端军工电子领域形成刚性且持续的需求支撑,也让军工电子在板块轮动中具备更强的穿越性与收益弹性。
　　对于2026年军工电子板块的发展，我们认为:
　　1、新质战斗力培育为行业带来明确需求支撑
　　当前以智能化、无人化、体系化为核心特征的新型作战体系加速构建，正持续带动军工电子需求快速扩容与结构升级。军工电子是新质战斗力生成的关键支撑，而智能化是其发展重点。人工智能、智能感知、数据链、自主决策与嵌入式计算等技术深度融入指挥控制、侦察预警、电子对抗、精确打击等全作战链条，推动装备从信息化向智能化加速转型，有力拉动军用芯片、射频器件、高端传感器、核心元器件及自主可控软硬件等军工电子领域需求持续增长。
　　2、技术迭代拓展行业盈利空间
　　新一代装备逐步上量一方面将拉动行业需求增长，另一方面将推动行业盈利能力稳步提升。核心企业凭借技术迭代优势，推出适配新装备需求的新一代产品,部分产品性能已达到甚至优于国际同类水平，实现对海外产品的进口替代，广泛应用于各类核心军工场景，新一代产品的盈利贡献持续提升，成为企业利润增长的核心驱动力，带动板块盈利水平整体改善。
　　3、国产化替代与工艺创新优化供应链水平
　　随着我国军工电子核心技术的不断突破，逐步打破海外垄断，实现从技术攻关到规模化落地的跨越,产能规模持续扩大,军用MLCC.钮电容等被动元器件国产化率持续提升，液冷超高速连接器等新型产品实现技术突破，进一步拓宽应用场景。在规模化效应和工艺创新驱动下，行业成本逐步下降，同时自主可控需求推动国内供应链加速完善，带动行业需求持续增加，形成技术突破—成本下降—需求提升的正向循环。
　　4、新一轮定增扩张周期到来，产能释放匹配需求增长
　　2025年四季度以来，多家军工电子企业相继公告定增预案，募集资金用于核心产品产能建设、技术研发及产业链布局，以满足下游装备升级对军工电子产品的旺盛需求。我们认为，“十五五”时期新质战斗力作为确定性发展方向，武器装备向智能化、精准化、协同化方向快速发展，形成结构性增量需求，推动企业新一轮扩产周期到来，为板块长期增长提供指引。
　　5、重要文件强调低空安全，军工电子赋能通导监体系建设
　　《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》中提到:“加强网络、数据、人工智能、生物、生态、核、太空、深海、极地、低空等新兴领域国家安全能力建设。”国家将低空纳入新兴领域国家安全能力建设重点，凸显了低空安全在国家战略层面的重要地位，而完善低空通导监“通信、导航、监视”一体化建设是筑牢低空安全防线的关键抓手。具体来看，通导监体系建设涵盖相控阵雷达、自动应答识别终端、北斗地基增强设备等感知与导航器件以及5G-A/卫星通信抗干扰数据链等环节;同时，军地民协同管控与应急处置的常态化，将进一步打开军工电子在低空监管领域的应用空间，成为新质战斗力培育背景下军工电子行业的重要增长极。
　　5、商业航天高景气与算力星座扩容，带动相关军工电子需求
　　商业航天赛道持续升温，我国商业航天产业将进入由“技术验证”迈向“产业化”发展的关键拐点，卫星互联网加速部署驱动太空算力产业机遇，实现“天数天算”，满足日益增长的太空即时计算需求。军工电子作为商业航天的核心配套，将同步受益:卫星互联网低轨星座加速组网，将直接带动星载计算机、相控阵天线、星载滤波器等产品需求放量;产业规模化发展对低成本、高可靠的要求，将推动航天电子技术迭代与成本优化，进一步打开成长空间。
　　6、大飞机自主可控需求，推动民机电子国产化加速
　　随着C919产能上升和交付提速，将进一步打开国内外市场。民机未来20年市场空间较为可观，目前核心电子设备仍主要依赖进口，在国产替代的大背