近期美伊冲突显著抬高油价，自2025年夏季以来，市场持续关注涨价问题，关注经济前景的进一步变化和货币政策立场与行为。美伊冲突以来，随着全球能源价格上升，市场相应的关切与日俱增。
　　货币当局如何看待商品价格上涨？什么是央行眼中的通胀？货币政策的立场是否会变化？
　　我们认为2010-2011年的美国经验有一定借鉴意义，商品尤其是能源价格上涨带动通胀走高，此时央行仍然可能维持甚至加码宽松。因为长期通胀预期稳定并且不存在工资通胀螺旋，而且财政等因素仍然对经济存在影响，国内当前面临的宏观环境与彼时的美国有一定相似性，弱复苏背景下出现通胀抬升，参考美国经验、并结合近期央行表态与行为，我们认为国内货币政策大概率维持宽松。
　　风险提示：历史规律未必代表未来、宏观环境超预期、货币政策超预期。