在长端表现偏弱的背景下，短端还有下沉空间吗？总体看，只要资金宽松，短信用就有确定性，而且与CD的比价维持在2025年以来高位。另一方面，机构普遍对拉久期、博弈资本利得的策略“祛魅”，尤其是节后的市场进一步加深了上述观点，中短端下沉是市场的一致性选择。进一步地，2月理财规模已经开始恢复，跨季后理财规模扩张速度加快，二季度仍有较大的增量空间，中短信用的需求有望继续提升。因此我们继续推荐2-3y信用下沉策略。
　　这个位置上，短端还值得参与吗？
　　当前资金面位于相对宽松区间内，结合地缘冲突加剧和节后经济修复偏慢等背景，央行紧资金的可能性不高，目前短端信用债carry仍有空间，票息收益稳定。同时可能受到存单同业自律机制升级的利好，上周该消息出现后1年期存单收益率快速下行到1.53%附近，逻辑上通过比价效应和再配置利好信用债，尤其利好短端高评级品种。
　　季末扰动后理财规模将会快速恢复且持续扩张，后续尤其是二季度理财仍有较大的增量空间，可以提前布局。
　　此外，交易盘对利率久期策略缺乏信心，而配置盘又有“去通道化”的倾向，尤其是经过春节后的长端利率调整，市场更青睐票息策略，中短信用下沉是一致性选择。
　　哪些债值得关注？市场震荡期内，还是建议关注2Y左右的信用债中寻找票息收益。城投债中建议适当下沉，控制久期在2Y以内也能在保障流动性安全的前提下，有效增厚套息收益，同时在化债大周期之内城投底线违约风险不高。产业债方面，万科展期导致市场对于房企的担忧加剧的影响仍在，可以关注1年以内的地方重要的国央企房企债，如首开、首创、电建地产等；非房产业主体中，关注冀中能源、陕西建工、山西建投等2Y左右的债券。
　　风险提示：数据统计或有遗漏，宏观经济超预期，信用风险事件发展超预期。