【宏观】供需共振，开局向好——2026年1-2月经济数据点评
　　开年经济数据呈现“开门红”，生产、消费、投资同比增速均超市场预期。究其原因，第一，消费在偏长春节假期的推动下表现亮眼，“以旧换新”资金提前下发也带动居民消费需求的前置释放；第二，出口表现持续较强，叠加PPI同比跌幅收窄带动企业利润好转，带动生产及制造业投资；第三，2025年稳投资的政策逐步发力见效，广义基建及狭义基建投资增速同步反弹。
　　【宏观】通读“十五五”规划的三个新思路——《“十五五”规划》系列报告五
　　“十五五”时期，我国政策思路有三点新变化：第一，“投资于人”理念全面确立。以提升人力资本质量对冲人口的数量拐点，以综合性的人力资源投入释放居民消费潜力，构建内需主导的新增长极。第二，政策制定上更注重“先立后破”，确保转型期的系统韧性与底线安全。第三，坚持“创新驱动”与“制度开放”双轮驱动，重塑全球竞争新优势。
　　【债券】经济“开年红”可期，短期先消化地缘波动带来影响——2026年1-2月经济数据点评兼“固收+”观点
　　2026年1-2月，规模以上工业增加值环比增速均值介于过去两年同期水平之间；自2025年二季度起走弱后，今年开年后固定资产投资增速明显提升；社消同环比增速均明显提升。今年以来，国债收益率曲线明显走陡，权益资产方面小盘股表现更优。伊朗冲突以来，权益类资产价格波动明显，而在通胀预期上升背景下，债市情绪也受到明显压制。短期内市场需要先消化地缘政治波动带来的影响。