【宏观】企业贷款大增的背后——2026年2月金融数据点评
　　开年金融数据维持向好态势，重点关注以下：合并1-2月来看，企业贷款边际好转但增幅有限，需关注置换债的“挤出效应”以及财政靠前发力所产生增量需求的持续性；房地产需求低迷，居民贷款仍构成拖累。随着信贷需求的好转，社融增长结构改善，间接融资的贡献度较2025年有所上升。此外，M2同比增速持续在高位运行，反映出资本市场的活跃，以及资金从财政存款的流出；M1同比增速较高，主要受益于去年同期的低基数效应，以及企业活期存款的增长。风险提示:财政刺激政策落地不及预期；流动性投放有缺口导致资金面出现波动。
　　【策略】海外“滞胀”担忧升温，哪些板块有望受益？——策略周专题（2026年3月第2期）
　　若未来海外经济体陷入“滞胀”格局，可将上游资源品（原油、煤炭、有色金属、农产品等）、必选消费（食品饮料、医药生物、刚需零售等）作为核心底仓品种；同时可沿“独立景气+政策托底”两条主线，布局硬科技（半导体、航空航天、高端装备制造、AI算力等）与政府消费相关的传统基建、新型基建板块，作为组合的弹性品种。