分析师点评
　　总量研究
　　【债券】物价的合理回升与长债的收益率——2026年3月5日利率债观察
　　2025年四季度以来，推动物价回升的积极因素便不断累积。去年12月CPI当月同比涨幅达到0.8%，较8月提高了1.2个百分点；今年1月居民消费需求持续恢复，受春节错月、国际油价变化等因素的影响CPI同比涨幅有所回落。我们认为，今年通过各类政策措施协同发力改善总供求关系，“居民消费价格涨幅2%左右”的预期目标是有条件实现的。
　　行业研究
　　【高端制造】加快推动智能经济成形，具身智能产业进程加速——2026年“两会”政府工作报告高端制造行业学习体会(买入)
　　3月5日上午，十四届全国人大四次会议在北京开幕，李强总理代表国务院作政府工作报告。我们认为，智能经济为首次被写入政府工作报告，意味着智能经济成为新质生产力发展的核心抓手与经济转型的关键突破。先进制造：看好我国机床行业数控化水平提高，更新需求有望逐步释放。机器人产业：25年已走在世界前列，26年具身智能为重点培育方向之一。建议关注：英维克、科德数控、安培龙等。
　　【汽车】以旧换新启新程，具身智能筑未来——汽车和汽车零部件行业2026年政府工作报告精神学习(买入)
　　与2025年政府工作报告相比，2026年汽车行业相关政策延续了消费提振+产业升级的核心导向。我们判断，1）以旧换新政策延续，预计2026年总量或仍靠政策驱动；2）高阶智驾或迎商业化拐点，国内外人形机器人规模量产在即，看好零部件的结构性投资机会。
　　【电新】《政府工作报告》学习：展望2026年我国能源发展——碳中和领域动态追踪（一百七十八）(买入)
　　2026年3月5日十四届全国人大四次会议开幕，国务院总理李强向大会作政府工作报告。2026年政府工作任务提出“培育壮大新兴产业和未来产业”、“实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程”、“大力发展绿色低碳经济”。政府工作报告对单位国内生产总值二氧化碳排放提出目标：2026年降低3.8%左右，“十五五”期间累计降低17%。
　　【食饮】政策及通胀预期有望带动估值企稳扩张——食品饮料行业关于《政府工作报告》的学习体会(买入)
　　结合此次《政府工作报告》对于消费相关领域的布署，我们更新观点如下：1)白酒：全年维度继续推荐白酒板块的投资机会，核心在于地产价格企稳对居民财富效应预期改善，政府工作报告中提及制定城乡居民增收计划。2）大众品板块当前阶段首推速冻主线，“再通胀”主线下，冻品价格逻辑有望改善，休闲食品建议逢低布局，乳制品板块看好银发经济逻辑。
　　【基化】聚焦能源及粮食安全与“双碳”，新兴产业与AI赋能化工新格局——2026年“两会”政府工作报告石化化工行业学习体会(增持)
　　3月5日，第十四届全国人民代表大会第四次会议在人民大会堂开幕，国务院总理李强作政府工作报告。报告回顾了2025年工作，提出了“十五五”时期主要目标和重大任务以及2026年经济社会发展总体要求和政策取向，并部署了2026年政府工作任务。本文主要围绕能源安全、粮食安全、碳达峰碳中和、反“内卷”、新兴产业、人工智能+等方面，以石化化工行业视角阐述学习体会。
　　【医药】开启多元支付、银发经济新纪元，关注AI医疗、脑机接口等新方向——医药生物行业学习《2026年政府工作报告》体会(增持)
　　我们建议关注三大赛道：1）建议重点布局具有差异化临床价值的创新药及相关产业链，建议关注百济神州（A+H）、信达生物（H）、恒瑞医药、三生制药（H）、映恩生物-B（H）等。2）建议关注长护险驱动的智能康复器械、家用医疗器械赛道，建议关注鱼跃医疗、三诺生物、麦澜德等。3）聚焦“人工智能+”与“未来产业”，建议关注在AI药物研发、脑机接口领域具备成熟商业化闭环的企业，建议关注晶泰控股（H）、英矽智能（H）、翔宇医疗、美好医疗等。
　　公司研究
　　【海外TMT】业务结构质变，全面转向半导体后端先进封装——ASMPT（0522.HK）2025年四季度业绩点评(买入)
　　AI需求强劲，主流业务和SMT恢复，TCB设备将在2026年加速出货。公司业务结构调整，26年出售NEXX业务，上调公司26-27年净利润预测至16.76/20.61亿港元，对应同比55%/+23%。考虑到TCB和HB设备进展顺利，未来有望向领先晶圆代工客户大批量出货，向16层/20层HBM4强化前景，看好先进封装业务长期提振业绩和估值；上调至“买入”评级。
　　【食饮】经营多点开花，全力再造一个“海底捞”——海底捞（6862.HK）动态跟踪报告(买入)
　　海底捞2026年春节超预期的经营数据，充分验证了其复苏韧性与龙头壁垒；叠加管理层更迭后的效率提升、新品类带来的增长潜力及高股息的价值支撑，公司短期业绩与长期逻辑均获强化。考虑到25年原材料成本压力较大，我们下调海底捞2025年归母净利润预测至40.63亿元（较前次预测下调7%），维持2026-2027年归母净利润预测分别为47.96/52.95亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别为20x/17x/16x，维持“买入