【宏观】中东局势突变，全球市场步入震荡新周期——美伊形势及市场影响之联合报告
　　结合俄乌冲突与上一轮伊以冲突的复盘经验，本轮中东局势对大类资产的影响，核心取决于冲突的演化程度，而冲突程度可从持续时间、地理辐射范围、是否波及霍尔木兹海峡等关键能源通道三个维度衡量。行业方面，短期内布油计入10-15美元/桶地缘溢价，长期仍具备景气基础，油服企业国际竞争力有望持续提升，看好金银、军用（钨锑）、战略金属（铝铜等）的表现。
　　【宏观】春节效应拖累制造业景气度——2026年2月PMI点评
　　2月受春节假期因素影响，企业生产、投资活动放缓，制造业、建筑业景气度均有所回落，而服务业受春节消费提振，景气度迎来回升。结构上看，重点关注以下几点特征：一是，企业间分化程度加大，大型企业景气度继续扩张，小型企业景气度降至近三年新低；二是，涨价潮继续向下游扩散；三是，新旧动能分化延续，高技术制造业继续扩张，消费品制造业及高耗能行业景气度仍处在低位。
　　【债券】如何科学评价“春节月”的PMI？——2026年3月4日利率债观察
　　传统方法是依照PMI是否超过50%判断，当制造业PMI高于50%时，反映经济总体较上月扩张，当低于50%时，则反映经济总体较上月收缩。在投资实践中，部分投资者重点关注当期值相对于上一期值的变化，这种方法的好处是可以灵敏地对最新数据进行感知。我们认为也可以与历史的分位数相比，例如与中位数和1/4分位数相比。