本周（2026年3月9日-2026年3月13日）市场回顾：新兴市场领跌（-2.0%），发达市场下跌（-1.8%）。
　　美股：本周道琼斯工业领跌，下跌2.0%，标普下跌1.6%，纳指下跌1.3%。行业上，能源、公用事业上涨，可选消费、金融领跌。标普500成份股上涨占比24%，比例继续下跌，其中闪迪、美光科技、美盛、CF实业、西部数据等领涨。
　　本周美股市场面临诸多“问题”，中东冲突、私人信贷、AI叙事(是颠覆性的还是泡沫)、关税（启用301）、利率与通胀焦虑等，具体来看：
　　其一，美伊局势扩大并升级。伊朗新任最高领袖誓言将继续封锁全球能源命脉的霍尔木兹海峡，而美国总统特朗普与伊朗方面均表现出毫不退让的强硬对抗姿态。尽管特朗普声称已经“击败”伊朗，但美以联军的轰炸行动仍在继续。伊朗方面，伊朗新任最高领袖小哈梅内伊首次向公众发布书面声明表示作为施压手段，霍尔木兹海峡将继续关闭。伊朗革命卫队宣称对美“林肯”号航母发动袭击，并导致其撤走。同时，伊朗最高安全官员拉里贾尼驳斥了美国会迅速赢得战争的说法，并称除非特朗普道歉，否则绝不罢休。美国方面，否定航母被击中并反称美军直升机发射导弹击中一艘靠近“林肯”号的伊朗船只。以色列方面，以色列防长暗示将对黎巴嫩开展大规模地面行动，并试图从内部破坏该国的局势。
　　其二，关税重启。特朗普政府于3月11日宣布对包括中国、欧盟、日本、韩国等16个主要贸易伙伴启动新一轮“301调查”，此次调查旨在明确不同行业“产能过剩”问题的实际程度，并将依据调查结果，有针对性地采取包括惩罚性关税或出口管制等反制措施。
　　其三，通胀降温难敌油市恐慌。美国2月CPI同比上涨2.4%，核心CPI同比上涨2.5%，为近五年来最小增幅。虽然2月通胀数据方向是对的，但中东冲突后，通胀路径正在改变。尽管存在释放石油储备的前景，持续的不确定性意味着油价仍面临持续上行风险，市场对通胀将“更高更久”的担忧，令交易员预期美联储今年只会降息一次，这也意味着美联储将在降息问题上保持谨慎。
　　展望：美股面临三面夹击下的流动性大考。一是，美联储的“鹰派底色”。美联储正面临着极其尴尬的处境：非农就业人数快速下行，但通胀有潜在抬头风险，虽然我们认为美联储大概率会选择“按兵不动”，但点阵图或释放鹰派信号，即在通胀由于战争因素失控的情况下，不排除继续保持现状甚至暗示重启加息预期。二是，地缘压力测试下油价破百的冲击。如果美伊冲突持续升级并导致油价冲破且站稳100美元，美股将进入一个从“逻辑受压”到“全市场重定价”的剧烈演变过程。当油价破百且美联储受困时，可能引发美股系统性回撤。三是，周五（2026年3月20日）即将迎来的“四巫日”，恰逢美伊开战后的首个重大衍生品到期日，其复杂性远超往年。在当前“高通胀+弱就业+地缘风险”的极端背景下，四巫日不再仅仅是简单的技术性调仓，而是一场多空力量的“暴力结算”。机构投资者必须平仓或滚动到期的期货与期权合约，我们预计当日成交量会明显增多，这意味着无论是交易量还是波动率将急剧放大。如果四巫日标普500进一步放量下跌，且未能在尾盘收回，则确认中期下行趋势。
　　下周重点关注数据及事件：
　　基本面及事件方面：1）3月16-19日，英伟达GTC大会；2）3月18日，美国2月PPI同比；3）3月19日，美联储议息会议、美国3月14日当周首次申请失业救济人数。
　　财报方面：1）3月18日，BOSS直聘-W、微博年报；2）3月19日，美光中报；3）3月20日，小鹏汽车年报。
　　风险提示：美国经济快速陷入衰退，美联储政策超预期，全球地缘政治风险超预期，特朗普政策反复，历史经验不代表未来，数据统计及测算的误差风险。