核心观点
　　事件：3月13日，新华社受权全文播发《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》。
　　主要目标从“生态文明”到“美丽中国”：2021年初“十四五”规划纲要发布时，“双碳”初面世，“十四五”期间虽然经历了一些坎坷，但到2025年“双碳”已深入人心。在2025年全球算力突飞猛进带来电力需求剧增、以及2026年初中东局势剧变导致海外能源价格暴涨后，“能源危机”再临之下，对2020年提出“双碳”目标、2021~2022年上一次“能源危机”中所产生的质疑已不复存在。“美丽中国”同时也是“能源饭碗端在自己手里的中国”。
　　未来产业首次纳入核聚变：氢能继纳入“十四五”规划纲要的未来产业后，此次再次入围。绿色氢基能源一方面可以降低对部分化石能源的需求，另一方面也有利于解决部分风、光消纳的压力。核聚变能此次纳入未来产业，与近几年技术方面的突破有较大关系，“永远50年”桎梏或将在可预期的未来被打破，终极能源的技术可行性有望得以验证、商业可行性也具备潜在路径。
　　新型能源体系的变化：对比前后两个规划纲要中的清洁能源基地布局，新增了澜上、藏东南基地，去除了金下基地。对于核电、海风、抽蓄分别提出了2030年达到1.1亿千瓦、达到1亿千瓦以上、新增1亿左右千瓦的装机目标，对应5年增幅约76%、113%、152%，CAGR增速约12%、16%、20%。
　　“算电协同”突出“绿电+算力”：与此轮海外算力爆发带来的电力产业链需求有所不同，国内的算力用能始终强调降低能耗，《2025年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》中明确国家枢纽节点新建数据中心绿色电力消费比例为80%。以算力为代表的数据中心用电需求的快速增长，有助于降低弃风弃光率、提升风光发电量和电价水平。
　　投资建议：在“十四五”双碳超预期的成果基础上，“十五五”规划纲要对于能源转型进程再接再厉，既有新技术、也有新应用。氢基能源及算力协同对于绿电电量消纳和电价提升的助力，有望推动这一细分板块迎来双碳元年后的新一轮投资机会。
　　风险提示：需求下滑；价格降低；成本上升；降水量减少；地方财政压力。