事件：3/13，央行发布26年2月金融数据，2月社融新增2.38万亿元，同比多增1461亿元，存量同比增速8.2%，环比持平。
　　贷款增长平稳，政府债融资季节性少增。
　　1）2月人民币贷款新增8484亿元，同比多增1956亿元，贷款投放表现不弱，进一步加回1月数据来看，1-2月人民币贷款同比少增1222亿元，在融资渠道日益多元背景下，增长相对平稳。
　　2）2月政府债新增1.4万亿元，同比少增2903亿元，主要系春节落在2月的季节性因素影响，1-2月政府债总体同比少增72亿元，基本持平。
　　3）2月表外融资减少1627亿元，同比少减1918亿元，主要系未贴现银行承兑汇票融资减少1755亿元，同比少减1232亿元贡献。
　　企业端：表现强劲，短贷中长贷均多增。2月企业贷款总体新增1.49万亿元，同比多增4500亿元，加回1月数据仍同比多增1200亿元。其中：
　　1）企业中长贷2月新增8900亿元，同比多增3500亿元，尽管在晚春效应影响下，2月制造业PMI进一步降至49.0，但中长贷读数仍表现亮眼，预计得益于开年“两重”项目陆续开工建设，撬动了相关配套融资。预计随重大项目建设进一步推进，新一轮8000亿元政策性金融工具逐步落地，对公端中长贷增长有望延续景气。
　　2）企业短贷新增6000亿元，同比多增2700亿元，1-2月合计同比多增5800亿元，短贷增长超预期，预计一方面得益于出口强劲，我国2月出口金额同比+39.6%，1-2月累计同比+21.8%，企业周转资金需求增加；另一方面得益于稳息差诉求下，银行继续发力压票据，与短贷形成跷跷板效应，2月票据融资减少350亿元，同比少增2043亿元，1-2月累计同比少增5633亿元。
　　居民端：短贷增长回落，表现仍待改善。2月居民贷款减少6507亿元，同比多减2616亿元，1-2月累计同比多减2489亿元其中：
　　1）2月居民短贷减少4693亿元，同比多减1952亿元，预计主要系春节期间员工薪酬等集中发放后，居民提前还款所致。
　　2）2月居民中长贷减少1815亿元，同比多减665亿元，主要系楼市交易活跃度较平淡。据中指研究院数据，2月百城二手住宅均价环比-0.54%，百城新建住宅均价环比-0.04%。往后看，节后地产市场进入“小阳春”旺季，叠加全国多地密集优化或取消限购政策，银行按揭贷款投放有望温和复苏。
　　M1提升资金延续活化态势，居民存款高增。2月M1同比+5.9%，增速环比+1.0pct，M2同比+9.0%,增速环比持平，M2-M1剪刀差环比收窄1.0pct至3.1%，资金活化程度改善，主要系企业短期资金需求旺盛、跨境结汇需求增加、低基数效应等因素共同影响。存款结构方面，2月居民存款新增3.11万亿元，同比多增2.5万亿元，其余部门存款均同比少增，主要系春节错位因素影响。非银存款新增1.39万亿元，预计得益于年后居民集中配置资管产品等。
　　投资建议：维持“推荐”评级。2026年银行净息差企稳可期，基本面修复确定性强，资金面看，险资开门红规模稳增，随监管持续引导中长期资金入市，有望继续加大银行板块配置规模。建议关注：1）稳健高股息标的：建设银行、中信银行；2）板块核心资产：招商银行；3）优质城商行：成都银行等；4）高风险资产压降尾声，零售业务逐步企稳的：平安银行。
　　风险提示：政策落地不及预期；息差收窄超预期；资产质量波动。
　　关联关系披露：2022年12月21日，方正证券发布《关于获准变更主要股东及实际控制人的公告》，根据上述公告，中国平安成为方正证券的实际控制人。根据《上海证券交易所上市规则》《上海证券交易所上市公司关联交易实施指引》规定，中国平安和平安银行是方正证券的关联方。