投资要点
　　信贷投放质量提升，有助于银行高质量发展。
　　本周银行板块和个股表现
　　（1）银行板块好于市场。本周万得全A指数下跌0.48%，银行指数（申万）上涨1.39%，位居31个申万一级行业第5位，判断主要得益于海外地缘冲突持续，市场风险偏好边际下降，资金流入银行板块进行防御。
　　（2）国有行表现更强。根据申万二级行业指数，本周国有行、股份行、城商行、农商行板块分别+0.55%、+1.98%、+1.02%、2.83%。个股方面，涨幅前三的银行分别是瑞丰银行（+4.67%）、渝农银行（+4.65%）、华夏银行（+4.37%）；跌幅前三的银行分别是宁波银行（-1.74%）、农业银行（-1.19%）、厦门银行（-0.94%）。
　　本周行业及个股事件
　　行业层面：①2月信贷社融资数据出炉。2026年2月社融新增2.4万亿，同比多增1461亿，余额同比增长8.2%，增速环比持平；人民币信贷新增9000亿，同比少增1100亿，余额同比增长6.1%，增速环比加快0.2pc。信贷呈现“对公强，零售弱”的特点。居民端，消费、地产需求较弱。居民短贷、长贷分别负增4693亿和1815亿，分别同比多减1952亿和665亿。3月步入地产“小阳春”，叠加上海限购优化及公积金政策刺激，预计居民长贷需求可能有所恢复。企业端，实体贷款投放超预期。居民短贷、长贷分别同比新增6000亿和8900亿，分别同比多增2700亿和3500亿。短贷方面，自去年5月后，企业短贷持续同比持平或同比多增，企业流动性资金需求回暖。长贷方面，预计化债带动的提前还款压力弱于去年。2月地方政府置换债发行约8000亿，同比少增约3000亿。我们预计3月信贷可能投放较好。截至3月13日，3M国股转贴报价1.48%，较去年同期上升3bp，去年3月信贷大幅同比多增，预计今年3月信贷投放较为乐观。2月实体贷款投放超预期，信贷投放质量提升，有助于银行高质量发展，利好银行股股东利益。②同业存款利率自律机制升级。根据财联社报道，市场利率定价自律机制已召开部分银行成员开会，要求加强自律管理，高于7天逆回购OMO政策利率（1.4%）的同业活期存款规模季度末占比不超过10%-20%。我们预计此次升级可能引发银行同业负债结构变化，如同业活期向同业存单和同业定期的转移，存单配置需求显著增加。
　　个股层面：①成都银行董事长职资格获批。3月12日，成都银行发布公告称，该行董事长黄建军的任职资格已获监管核准。黄建军早年任职于成都银行，担任多个部门负责人，董事会秘书、行长助理、副行长等，后调至成都农商银行。成都银行和成都农商银行同属成都国资委，本次为两家银行“一把手”对调。
　　本周银行债券买卖行为
　　中小行发挥显著压舱石作用。本周（3月9日至13日），中小行在债券市场波动中发挥显著压舱石作用，对30年国债周度净买入为492亿元，为26年年内新高。债券市场在外部冲击与内部韧性共同作用下，围绕“中东局势升级—油价冲高—输入型通胀预期升温—长端利率上行”展开博弈。本周利率债买入情况上（不包含地方债），中小型银行（+1242亿元）、大型银行（+246亿元）、保险（+105亿元）为主要净买入机构，券商（-1101亿元）、基金（-426亿元）为主要净卖出。
　　债券市场周初受外部冲击触发深度调整。受伊朗局势紧张、霍尔木兹海峡航运受阻影响，国际油价一度飙升至120美元/桶附近，强烈的“滞胀”担忧冲击全球市场。债市同步承压，特别是对利率敏感的超长期限国债，遭遇交易盘集中抛售，收益率大幅上行。本周10年国债/30年国债活跃券分别上行3.25bp/6bp，回到1.8225%/2.2925%点位。
　　债券市场内部结构分化，银行配置盘彰显定力。在市场剧烈波动中，以商业银行为代表的配置力量在收益率上行后积极入场。这尤其体现在对中短端利率债、政金债以及同业存单的买入上，使得曲线呈现明显的“短端强、长端弱”的陡峭化格局。一个值得关注的现象是，在市场出现较大幅度调整时，负债端相对稳定、对绝对收益率水平敏感的中小银行，其“抄底”超长期利率债的意愿和行为往往更为显著。本周，中小型银行大幅提高净买入，净买入30年国债（+492亿元），净买入10年国债（+247亿元）,净买入10年政金债（+475亿元）。
　　投资建议
　　板块层面：财报披露季开启，银行基本面改善逻辑有望加强。策略思维看银行：（1）分子端：营收和利润迎来修复。2026年银行股重启业绩增长周期，预计2026年上市银行核心营收有望增长5%，逆转2023年以来的负增长态势。3月中下旬进入财报披露季，银行有望迎来业绩催化。（2）分母端：利好高股息的银行板块。①风险偏好下移。尽管近期特朗普释放了渴望赶快结束战争的信号，我们建议后续关注地缘冲突带来的风险偏好变化，银行股可能重回配置区间。②高股息标的配置价值回升。银行板块2025年平均股息率为4.4%，25Q3末每股净资产对应的PB估值为0.61x，高股息资产配置性价比较高。（3）其他影响因素：筹码结构较优。①主动公募持仓保持低位。25Q4末，主动型公募基金持股仅占持股市值1.6%。回顾过去历史，持仓新低时点买入银行板