本周负债行为有以下特点：
　　一、两融活跃度和余额环比改善。
　　1）两融活跃度和两融余额全周维度有所上升。两融成交额占A股成交额比重由9.2%升至9.5%，具体来看周二上升幅度较大，周三、周四活跃度略有下降，但两融余额周一至周四持续上升。
　　2）宽基指数两融重新净流入，周度维度看上证50、科创50两融流出幅度减小，其余多数转为净流入。
　　3）行业维度，多数行业杠杆率有所回升，建筑装饰、公用事业、环保行业两融净买入占成交额比重较大，综合、美容护理、有色去杠杆幅度较大。
　　4）个券维度，中小市值股票整体已经由去杠杆转变为加杠杆，大市值股票（5000亿元以上）去杠杆幅度下降。热门股以加杠杆为主，前35只热门股融资净买入占成交额比重中位数周一至周五分别为0.48%、1.58%、1.69%、0.87%、0.34%，相较上周有显著上升。
　　二、ETF资金流出放缓甚至净流入。
　　代表性宽基ETF，例如沪深300（510300.SH）、上证50（510050.SH）、创业板（159915.SZ）、中证500（510500.SH）、中证1000（512100.SH）较上周流出放缓，上证综指（510210.SH）、科创50（588000.SH）ETF净流入。
　　三、主力资金流出明显放缓。
　　沪深300、创业板、科创板主力资金净流出，但速度明显放缓。分行业来看，主力资金流出电子、有色、电力设备、传媒、计算机规模仍然较大，但相较上周已经放缓，基础化工行业净流入幅度较大；机械设备、国防军工、通信流出略有加速。
　　四、北向资金仍在净流入。
　　本周，北向资金活跃度略有下降，成交额且占A股成交比重略有回落，总体维持在12%以上的较高水平。北向资金前50只重仓股的周度表现继续改善，陆股通50本周涨幅0.75%，跑赢沪深300（0.19%）；且从北向成交最活跃的20只股票来看，其周度涨跌幅中位数为0.72%，也跑赢大盘股，或反映北向资金可能持续净流入。
　　拉长时间来看，去年Q4以来北向资金持续净流入：
　　1）25Q4净结汇高峰。随着2025年Q4以来美国货币政策放松、美元贬值预期上升，以及中美利差倒挂收窄，净结汇增加，25Q4证券投资结售汇差额高达166亿美元，25Q1-25Q3分别为43亿美元、138亿美元和-75亿美元。
　　2）12月下旬以来，北向资金成交活跃度明显回升，2月24日达到阶段性高点（成交额3172亿元，占A股成交额比重14.3%）。此后，北向资金成交占比震荡下行，截至3月12日，单日成交额不足3000亿，占比回落至12.0%，不过从更长的周期来看，仍处于相对高位。
　　3）2月底以来，北向资金重仓股表现逐渐改善。2/9-2/13，陆股通50跌幅较大（中位数-1.53%），2/24-2/27跌幅收窄（-0.35%），3月份前两周表现回升至0.79%、1.22%。
　　风险提示：美伊冲突演绎超预期，国内宏观政策及流动性变化，数据估算统计偏差，信息更新不及时等。