本周全球避险情绪升温，全球风险资产共振下行，A股市场即便也下跌，但受影响相对较小，展现出更强的韧性。
　　本周负债行为特点：
　　1、两融资金活跃度下降、两融余额下降，但周四以来出现改善信号。
　　1）两融交易额比重下降，从10.08%降至9.23%，两融余额由由2.67万亿降至2.65万亿，但无论是两融活跃度还是两融余额，均在周四出现一定改善，两融交易额比重由8.9%升至9.5%，两融余额由2.64万亿升至2.65万亿。
　　2）宽基指数两融净流出，主要是由于周二指数两融流出幅度较大，周三、周四流出放缓甚至转为净流入。
　　3）分行业，各行业以去杠杆为主，不过交通运输、石油石化、煤炭、食品饮料、纺织服饰、有色加杠杆幅度较大。
　　4）个股层面，各市值梯度个股均去杠杆，大市值股票去杠杆幅度较大。热门股周二、周三去杠杆，周四、周五加杠杆，其中交通运输、石油石化、有色、以及存储相关热门股多数加杠杆。
　　2、ETF资金流出速度变化不大。
　　选取有代表性的宽基ETF，1月14日至1月底，沪深300ETF日均净流出140亿以上，自2月以来日均净流出放缓至10亿左右。2月份以来上证50ETF日均净流出也不足10亿，此前日均净流出一度达到50亿以上。
　　上证综指、科创50、中证1000ETF较上周流出放缓，沪深300、上证50、中证500ETF较上周流出略有加速，但总体变化幅度不大。
　　3、主力资金周四转为净流入。
　　周一至周三沪深300、创业板、科创板主力资金净流出，其中周二流出幅度较大。周四主力资金转为净流入，周五小幅净流出。总体来看，主力资金情绪于周四之后有所好转。
　　4、北向资金仍在净流入。
　　可以从几个角度观察：第一，本周北向资金总成交金额回升，日均成交金额由3238亿元升至3443亿元，占A股成交比重由13.3%降至13.0%，但总体维持在13%以上的较高水平。第二，统计北向资金前50只重仓股的周度表现，区间涨跌幅中位数由-0.35%升至0.79%，表现继续改善，或反映北向资金可能出现净流入。
　　从市场情绪来看，近月股指期货基差贴水幅度加深，显示市场情绪仍偏谨慎，接近去年12月份水平。但从历史规律来看，事件冲击引发的资产价格急跌意味着调整到位得更快，回归定价的第一性原理——负债行为驱动资金，“春季躁动”当下处于第三阶段，短期的下跌不意味着牛市的终结。
　　风险提示：美伊冲突演绎超预期，国内宏观政策及流动性变化，数据估算统计偏差，信息更新不及时等。