【市场观察】春节后科技主线行情或将如何演绎？
　　A股节后首周市场整体情绪明显回暖，中证1000与中证500指数周内涨幅均超过4%，算力产业链、电力、商业航天、资源品顺周期板块轮番活跃，人民币汇率走强亦形成支撑。但“AI吞噬应用”叙事主导之下，A股软件及恒生科技等板块受到显著冲击，全球HALO交易策略成为外资主导方向，A股同步共振。
　　一、科技与资源品共振：驱动逻辑是什么？
　　上周科技与资源的双线行情，本质上是同一套市场逻辑的“一体两面”——前者对应“AI带动算力与电力需求扩张、国产替代加速”的产业景气逻辑，后者对应“PPI回升、反内卷政策落地、全球资源再定价”的周期修复逻辑。
　　1）资源品方面，美伊局势升温推动国际油价假期累涨逾5%，叠加国内PPI环比持续回升与供给侧“反内卷”政策效果显现，两者共振全球资金向重资产方向切换，钢铁、有色、稀土、基础化工等板块形成共振。2）科技方面，算力硬件与存储是近期真正主线：SK海力士披露DRAM与NAND库存仅剩约4周，全年涨价预期进一步强化，国产存储替代逻辑同步升温；AI应用与大模型概念则因缺乏业绩兑现支撑而明显回撤，科技板块内部呈现“硬件强、应用弱”的结构性分化。
　　二、两会政策预期：“结构优化”而非“强刺激”
　　历史经验来看，春节至两会期间往往是全年政策预期最为密集、市场上涨确定性相对较高的时间窗口。随着两会将于下周三至周四召开，政策信号有望进一步明朗。从当前政策表述来看，本轮政策基调更强调“稳预期、防风险、提质量”，财政与地产政策预计延续较强定力，政策组合更偏向“结构优化型”而非“强刺激型”。
　　结构层面，科技创新仍是政策明确强化的方向，集成电路、航空航天、生物医药等新兴支柱产业，以及未来能源、具身智能等前沿方向具备较强政策确定性。值得关注的是，公用事业市场化定价改革或进入加速阶段，电力、燃气、水务、供热等板块若价格机制理顺、回报预期改善，估值体系亦有望重塑，叠加国企改革与提高国有资本收益收取比例的制度安排，或成为“防风险主线”下兼具稳健与改革弹性的配置方向。
　　三、配置展望：分化延续，兼具攻守
　　1）科技板块景气度仍在，但分化延续。人工智能、机器人、储能、商业航天等领域正迎来政策支持、技术突破与场景落地的共振期，具备中期配置价值；但AI应用与大模型概念估值已充分透支政策预期，在业绩验证缺席的情况下，短期面临筹码松动压力。
　　 2）相较来看，算力基础设施（光通信、液冷、存储）因存在可验证的订单与景气数据，以及商业航天受十五五规划催化，基本面支撑更为扎实，是当前科技方向中风险收益比相对占优的细分领域。两会期间若政府工作报告对“人工智能+”措辞进一步升级，则AI应用方向有望迎来修复性行情，建议关注。
　　 3）资源品与公用事业方向的配置逻辑在下周有望得到强化。中东局势在周末进一步升级，带动贵金属避险叙事逻辑的加强。同时，人民币汇率升值趋势延续，蓝筹权益资产估值抬升可期。
　　 4）公用事业方面，电力等板块兼具AI算力扩张带来的实质性需求增量与价格机制改革预期，在市场风格趋于均衡的过程中，其防御属性与改革弹性的双重特征值得重视。
　　风险提示:国内经济发展不及预期，财政与货币政策不及预期，全球突发性事件影响，股市突发性事件影响，引用数据滞后或不及时，历史规律失真等风险