核心观点
　　预计油价中枢上行将带动全球新能源车渗透率提升，助力自主品牌新能源车加速出海、抢占海外市场份额。3月美以伊冲突呈现扩大态势，市场对冲突持续时间将拉长、霍尔木兹海峡将长期受阻的预期升温，油价处于高位震荡状态；考虑到原油供给存在一定刚性，我们认为即使后续中东局势趋于缓和，油价中枢仍难以在中短期内回落至冲突前的60-70美元/桶水平。油价中枢上行的背景下，新能源车相较于燃油车的使用成本优势将持续扩大，出于成本及能源安全考虑，预计全球各国将更倾向于推广普及新能源车，进而推动全球新能源车渗透率加速提升；国内车企尤其是自主品牌在全球新能源车领域具备竞争优势，未来将有望加快新能源车出海、抢占海外市场份额，海外市场将成为中国自主品牌车企的重要增长点。
　　预计以旧换新政策落地及新车发布有望带动2季度国内乘用车需求边际回暖，建议关注部分优质整车及汽零公司。1-2月国内乘用车市场处于政策切换期，消费者观望情绪导致乘用车整体需求较弱，随着以旧换新细则陆续发布、首批补贴资金到位，预计年初被抑制的消费需求将逐步释放，带动2季度乘用车需求边际改善。3月5日第405批工信部申报车型公布，涵盖新款问界M9、尚界Z7/Z7T、比亚迪海豹08、零跑D99等重点车型，此前理想L9 Livis、小鹏GX、问界M6/M8、小米YU7GT、比亚迪大唐等多款热门车型已在2月工信部申报车型亮相，预计部分重点车型有望在4月底北京车展前率先发布，新车也将有助于提振市场热度、刺激乘用车车消费边际回暖。
　　预计冲突对海外燃气发电需求影响较小，调整后继续关注燃气发电链公司。上周数据中心燃气发电链调整幅度较大，近期能源价格上涨、海外通胀加剧的预期进一步升温，市场担心北美数据中心对燃气发电设备的需求将可能受成本端影响而波动。我们认为海外数据中心燃气发电需求受冲突影响较小：一方面，美国天然气存量丰富、成本低廉，预计海峡封锁对美国天然气价格的影响较为有限；另一方面，全球科技巨头仍在加大AI投资，微软、Alphabet、Meta、亚马逊2026年资本支出将达6500亿美元，同比增长60%，亚马逊近期宣布投入近400亿美元加强西班牙AI数据中心建设，预计海外数据中心建设需求仍将扩大。在海外燃气发电设备巨头供需紧张、交付周期延长的背景下，预计国内燃气发电产业链公司有望切入海外配套体系、扩大市场份额，建议调整后继续关注燃气发电链公司。
　　投资建议与投资标的
　　从投资策略上看，预计部分强α汽零公司有望抵御行业风险，实现营收及盈利增长；数据中心液冷及燃气发电产业链、能确定进入特斯拉、Figure、智元、宇树等机器人配套产业链的汽零及高级别自动驾驶产业链将持续迎来催化。建议持续关注燃气发电机/柴发产业链、人形机器人链、液冷产业链、出海链、智驾产业链公司。
　　燃气发电机相关标的：银轮股份、潍柴动力；液冷相关标的：英维克、银轮股份、拓普集团、飞龙股份、川环科技等；机器人相关标的：新泉股份、拓普集团、银轮股份、岱美股份、三花智控、浙江荣泰、旭升集团、嵘泰股份、斯菱智驱、爱柯迪、精锻科技、博俊科技、沪光股份等；智驾相关标的：经纬恒润、伯特利、德赛西威等；整车：比亚迪、吉利汽车、上汽集团、江淮汽车、赛力斯等。
　　风险提示
　　宏观经济下行影响汽车需求、上游原材料价格波动影响、车企价格战压力。