本周观点
　　咖啡茶饮：1）咖啡：高景气维持；行业具备β性红利，各品牌依旧积极开店，茶饮品牌亦有所布局；整体咖啡行业价格竞争趋缓，阿拉比卡咖啡期货价格持续下跌，后续有望带来成本改善。2）茶饮：略有承压；4月起受去年外卖补贴影响基数逐步提高，近期平台补贴力度逐步收窄，关注数据波动风险。
　　电商：持续承压。受国内消费环境影响，整体国内电商基本面表现平淡。
　　流媒体平台：音乐流媒体平台为内需驱动的优质互联网资产，高性价比悦己消费，规模效应驱动盈利杠杆释放。
　　腾讯音乐已推出“鹅票票”购票平台，成为继猫眼、大麦后的又一票务新玩家。
　　虚拟资产&资产交易平台：宏观波动，加密市场催化有限，币价承压。本周美CFTC主席表示将发布预测市场明确指导意见以防止操纵和内幕交易；美CFTC就预测市场相关拟议规则制定预先通知征求公众意见；美SEC主席表示预计很快将推出一项针对股权证券代币化的创新豁免。本周富途控股发布25Q4财报，业绩超预期，营收64.4亿港元，yoy+45%；净利润33.7亿港元，yoy+80%；Non-GAAP净利润34.6亿港元，yoy+77%。
　　汽车服务：IAM中，多家主机系汽服连锁蛰伏后市场，车后连锁品牌持续加码开店优惠政策，抢占优势点位；OEM仍在燃油车库存压力中挣扎，主机厂或进一步收缩渠道，我们建议持续关注汽车后市场板块龙头公司。
　　 020：1）Robotaxi：滴滴自动驾驶新一代Robotaxi继广州后，再获北京路测牌照，建议关注Robotaxi板块。2）互联网医疗：深圳市龙岗区和无锡高新区开放医疗数据，政策支持“养龙虾”，建议关注互联网医疗板块。
　　 AI&云：近期腾讯积极部署智能体“养虾”矩阵，openclaw火爆标志着AI从“对话式”向“执行式”转变，我们依旧看好AI产业趋势&提效逻辑，而互联网巨头是真正有资源、数据、场景及现金流去落地主要公司，伴随回调估值逐步具备吸引力，积极关注互联网巨头公司业绩表现及AI相关业务落地进展，建议关注腾讯、阿里。
　　风险提示
　　后续政策不及预期风险；中美关系变化风险；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险。