核心观点
　　周期研判：成本支撑有效，旺季逐步兑现。本周（2026年3月9日至13日）在美伊战争地缘政治动荡及霍尔木兹海峡持续封锁预期博弈下，航运路线封锁导致能源价格中枢抬升，叠加矿业巨头必和必拓主流矿种被限制购买的消息扰动，带动黑色金属铁矿石价格上行，短期对钢价形成支撑。尽管短期铁矿石结构性短缺的情绪扰动导致价格上涨，但我们认为从中期角度来看，可年产达1.2亿吨/年、中资入股的西芒杜铁矿已成功投产，铁矿石供给总体将趋于宽松，此外中国矿产资源集团（CMRG）正在积极推动与矿业巨头对铁矿石的多元定价基准和人民币结算模式，有望进一步提升中方对上游关键资源的话语权，在长期维度降低钢材生产成本，从而释放钢企盈利空间。从行业供给端来看，全国人大会议上司法部部长提出将制定全国统一大市场建设条例，着力解决“内卷式”竞争等问题，我们持续看好以低碳环保为导向优化行业供给格局的趋势，或推动落后、不合规企业的退出，从而引领钢铁供给侧产能走向高质量发展。
　　原料铁矿石库存高企叠加钢材库存相对低位，钢企盈利空间有望加速释放。供给：本周铁水日均产量为221.2万吨，周环比明显下降2.81%，螺纹钢产量为195万吨，周环比大幅上升12.69%；库存：本周社会和钢厂库存均小幅上行，合计环比上升1.17%，同比明显上行7.94%；需求：本周钢材表观消费量总体上行，五大品种钢材表观消费量合计798万吨，环比大幅上升15.44%，截止2026年3月13日，主流贸易商建材成交量（以五日移动平均值计算）为97485吨，环比大幅上升72.38%；成本与盈利：本周平均铁水成本周环比微幅上升0.21%，钢企盈利率周环比明显上升3.03PCT；本周螺纹钢长流程成本周环比小幅上升0.05%，短流程成本周环比微幅上升0.61%，长流程螺纹钢毛利周环比小幅上升19元，短流程螺纹钢毛利周环比持平；价格：本周普钢价格上涨，普钢价格指数小幅上涨1.22%。我们认为，尽管本周原料成本有所上行，但铁矿石库存已达到历史高位，具有下行潜力，同时钢材库存同比已达到较低水平，随着下游复工并进入传统制造业旺季，当前建筑用材成交量已显著上升，钢材需求有望边际向好，盈利或持续，静待政策对钢铁供给侧进行指引，推动钢企盈利继续向好。
　　投资建议与投资标的
　　节后下游基建和房地产项目有望加速复工，或带动钢材需求边际向好，建议关注先进钢铁材料占比持续提升、产品结构不断优化的南钢股份(600282，买入)，特钢出口龙头企业中信特钢(000708，买入)；在加快规划建设新型能源体系背景下，建议关注受益于煤电、油气、核电景气周期、专注高端特钢管材制造、供应核聚变装置关键部件的久立特材(002318，买入)，受益油气景气周期、在海外缺电趋势下燃气轮机余热锅炉管制造龙头的常宝股份(002478，买入)；其他标的：包钢股份(600010，未评级)。
　　风险提示
　　宏观经济发生较大波动风险；关税影响需求与产业链稳定性风险；原料价格波动风险