本报告导读：
　　需求有望逐步触底；供给端即便不考虑供给政策，目前行业微利时间已经较长，供给的市场化出清已开始出现，我们预期钢铁行业基本面有望逐步修复。而若供给政策落地，行业供给的收缩速度更快，行业上行的进展将更快展开。
　　投资要点：
　　需求环比下降，库存环比上升。上周（本报告中的上周均指2026年2月28日至3月6日当周）上周主要钢材社会库存1402万吨，环比上升108万吨；钢厂库存550万吨，环比上升20万吨。社会库存方面，上周螺纹钢社会库存638万吨，环比上升70万吨；线材社会库存98万吨，环比上升10万吨；热卷社会库存382万吨，环比上升15万吨。钢厂库存方面，上周螺纹钢钢厂库存238万吨，环比上升5万吨；线材钢厂库存90万吨，环比上升5万吨；热卷钢厂库存90万吨，环比下降5万吨。
　　盈利率环比下降。上周247家钢企盈利率为38.10%，较上一周下降1.73个百分点。上周测算螺纹钢生产利润下降，测算热卷生产利润上升。热卷模拟平均吨毛利44元/吨，较上一周下降10元/吨，测算螺纹钢的平均吨毛利为148元/吨，较上一周下降44元/吨。热卷模拟成本滞后一个月的平均生产利润回升1元/吨至6元/吨，螺纹钢模拟成本滞后一个月的平均生产利润下降33元/吨至110元/吨。
　　工信部披露第一批引领性钢企和规范钢企名单。
　　需求有望企稳，供给维持收缩预期。需求有望企稳，供给维持收缩预期。随着地产下行，地产端钢铁需求占比持续下降，我们预期地产对钢铁需求的负向拖拽影响已明显减弱；基建、制造业端用钢需求有望平稳增长。从供给端来看，目前行业仍有约60%的钢企亏损，供给市场化出清已开始出现。我们维持供给端收缩的预期，钢铁基本面有望逐步修复。
　　维持“增持”评级。长期来看，产业集中度提升、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益；在环保加严、超低排放改造与碳中和背景下，龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显。重点推荐：1）技术与产品结构领先的宝钢股份，产品结构持续升级的华菱钢铁、首钢股份，低成本与弹性钢企方大特钢、新钢股份；2）低估值高股息具备竞争优势的特钢龙头中信特钢、甬金股份；高壁垒材料公司久立特材、翔楼新材、铂科新材；高温合金龙头图南股份、抚顺特钢；3）需求复苏趋势下，看好具有长期格局优势的上游资源品，推荐河钢资源、大中矿业、安宁股份、鄂尔多斯、永兴材料、包钢股份。
　　风险提示：供给端收缩不及预期，需求大幅下降。