核心观点
　　事件：根据韩国媒体报道，英伟达Vera CPU有望支持CXL协议。
　　CXL内存池方案可优化存储系统效率，未来AI存储架构有望重塑。部分投资者忽略了内存池方案在AI算力硬件架构中的应用前景。我们认为，CXL内存池方案能显著优化存储系统效率，未来AI算力设施中的内存硬件构成有望重塑。CXL内存池化方案对跨CPU、GPU及其他计算加速器的内存资源进行统一寻址、统一调度与透明访问，实现内存资源的整合与统一调度，从而支撑更大规模、更高并发的大模型训练与推理任务。从容量需求来看，AI推理过程中上下文缓存、模型权重等数据存储需求不断提升，而当前服务器内存提升受到插槽数量与单根内存条的容量制约。此外，当前存储架构存在调度低效等问题，模型参数和激活值需要频繁从HBM迁移到CPUDRAM再到SSD，由于带宽差异显著且缺乏统一内存语义的底层直连协议，容易导致延迟放大、链路带宽浪费以及吞吐率下降；不同任务对计算资源与内存资源的侧重差异大，现有静态分配资源的方案也可能会导致算力浪费或内存瓶颈问题。针对现有存储架构的问题，CXL内存池方案有望为AI算力设施拓展内存空间并提供更灵活的资源分配方案，从而提升Al模型训练和推理能力。
　　 CXL内存池方案相关软硬件逐步完善，头部厂商推进应用。部分投资者认为内存池方案成熟度有限。我们认为，目前CXL内存池相关软硬件已逐步完善，头部大厂正加速推进布局。在互联协议方面，CXL 4.0规范在25年11月发布，数据速率达到了128 GT/s，较CXL 3.0翻倍。在存储芯片厂商方面，SK海力士已完成基于CXL 2.0的DDR5客户验证。英伟达于2025年9月收购Enfabrica的核心团队和技术授权；该公司的技术核心是加速计算结构（ACF）与弹性内存架构，其ACF-S超级网卡芯片整合PCIe/CXL交换与以太网RDMA功能，支持10万级GPU互联；ACF-S芯片的CXL内存池解决方案，通过共享DDR5内存缓解GPU高带宽内存（HBM）瓶颈。国内服务器厂商也已经推出内存池化相关方案，2025年阿里云于云栖大会上宣布推出全球首款基于CXL 2.0 Switch技术的PolarDB数据库专用服务器；浪潮信息于2025年12月推出元脑服务器CXL内存扩展方案，基于元脑服务器NF5280G7，在24条本地DRAM内存的基本配置下内置CXL内存扩展卡。
　　 CXL内存池方案持续创新，进一步适配AI推理需求。各大厂商正在持续推进内存池方案创新，以适配AI推理需求。2026年3月，浪潮元脑服务器操作系统KOS基于CXL内存池化技术，推出“存传一体”的KVCache管理系统MantaKV，将P节点产生的海量KVCache集中存储在CXL池化共享内存中，既直接供D节点解码使用（无需再次传输），又自然成为全局可用的持久缓存（无需卸载至P节点本地SSD），将两次独立搬运合并为单次写入，以解决传输冗余问题，提升模型推理效率。2026年3月，北京大学联合阿里云等首次提出使用CXL内存池来存储Engram，将基于CXL的Engram内存池集成到SGLang框架中，实现了接近本地DRAM的端到端性能，为集成Engram的大型语言模型提供了一种可扩展且具有成本效益的存储解决方案。我们认为，各大厂商持续推动以内存池方案优化AI推理效能，内存池方案有望随着AI推理需求提升持续打开空间，产业链有望深度受益。
　　投资建议与投资标的
　　产业链重视CXL技术，英伟达有望推进。相关标的：澜起科技、聚辰股份、江波龙、佰维存储等。
　　风险提示
　　AI落地不及预期，技术迭代速度不及预期，国产化进展不及预期