上周（3月2日-3月6日，下同）固收买方认为债市短期震荡偏强
　　上周债市在地缘事件和两会政策符合预期支撑下整体偏强，短期大概率延续震荡偏强格局，需警惕短期通胀影响；中长期看，低利率环境下博弈加剧、波动放大和收益空间收窄仍是主要特征。
　　上周买方大类资产观点
　　上周买方对大类资产的研判，主要围绕中东局势升温、国内稳增长政策延续和海外降息预期反复，这三条主线展开。其中油价仍是资产定价的核心变量。随着美以伊冲突升级，市场对中东原油供给和运输安全的担忧升温，推动油价快速上行，并带动能源资源板块受益。买方普遍认为，油价更可能维持高位波动，而非持续单边上涨。若冲突反复，通胀预期、长端利率和风险偏好都将受到扰动，若局势缓和，地缘溢价则有望回落。在此背景下，A股仍有政策和流动性支撑，但成长板块对外部风险更敏感。美债具备一定防御属性，但利率下行空间受限。黄金则延续中长期偏强、短期震荡格局。总体看，油价已成为当前大类资产定价和风险偏好切换的关键锚。
　　美国2月非农就业数据边际走弱，美联储政策博弈趋于复杂
　　3月6日公布的美国2月非农就业数据整体偏弱，显示美国就业市场降温态势进一步明确。非农新增就业不及预期，失业率有所上升，且此前值再度下修，说明劳动力市场的走弱并非短期波动，而是边际疲弱已持续一段时间。与此同时，薪资增速仍具一定韧性，表明就业虽在放缓，但尚未出现全面失速，因此市场并未将其直接解读为衰退信号。这份报告进一步强化了增长放缓而非急剧下坠的判断，也使美联储后续政策面临更复杂的平衡。一方面，就业走弱提升了降息预期。另一方面，通胀与外部扰动仍对政策节奏形成制约。整体而言，美国经济仍具韧性，但支撑力度正在减弱，后续对就业、通胀与政策路径的博弈值得继续关注。
　　多位美联储官员密集发声：通胀仍具黏性，降息步调偏向渐进
　　近期各地联储官员传递出的信号并不支持市场过早押注快速宽松，当前政策取向倾向于先保持稳定，持续观察经济和通胀走势后再作进一步判断。纽约联储主席威廉姆斯认为，美国经济基本面仍具韧性，就业市场正在逐步趋稳，尽管通胀水平依然高于政策目标，但若后续能够按预期继续回落，政策利率仍有进一步下调的可能。相比之下，堪萨斯城联储主席施密德的表态更偏谨慎，他更强调当前通胀仍具有一定黏性，物价距离2%的目标尚有差距，而劳动力市场虽然有所降温，但整体并未出现明显失衡，因此现阶段尚不能对通胀风险掉以轻心。波士顿联储主席柯林斯的态度则相对中性，她认为美国经济仍有望维持温和扩张，就业大体保持平衡，通胀也可能在年内稍晚重新回到下行轨道，但在此之前，政策上更适合保持耐心与渐进。克利夫兰联储主席哈马克虽然发言重点更多落在美元的避险地位上，但同样强调，美联储保持政策独立性并守住通胀信誉，仍是稳定市场预期的重要基础。
　　风险提示
　　宏观政策超预期、政府债供给超预期、流动性超预期