霍尔木兹海峡封闭如何影响港口企业？
　　月初以来，美伊地缘政治冲突之下，原油运输重要通道霍尔木兹海峡接近于实质性封闭，对全球原油供给产生重要影响。
　　我国石油对外依存度持续处于高位，霍尔木兹海峡封闭直接影响我国港口原油吞吐量。
　　港口发行人原油吞吐占比情况
　　根据《全国沿海港口布局规划》，我国共有5大港口群，又细分为7个港口群，所涉港口中，大连港、营口港、青岛港、日照港、宁波港、舟山港等均规划具备石油接卸中转储运功能。
　　具体至发行人层面，截至3月9日，有存续债的港口发行人有29家，其中涉及8家上市公司。
　　对港口发行人原吞吐量占比进行统计，统一采用2024年的数据进行比较，对有明确披露相关数据的公司原油吞吐量占比进行统计排序，辽港集团、日照港集团、辽港股份、山东港口集团、浙江海港集团、天津港集团原油吞吐量占比相对较高，分别为16.83%、15.76%、14.94%、12.89%、9.19%、7.54%。后续若霍尔木兹海峡持续封闭，预计原油吞吐占比较高的港口发行人受到的影响也相应更大。
　　港口债怎么看？
　　对于港口发行人全部存续债，剔除剩余期限小于1个月、3月9日当天发行的债券，剔除一只可交换债，对存续港口债分行权剩余期限统计规模、收益率和利差。
　　对于公募港口债：天津港集团、上港集团、北部湾港集团、厦门港务集团、舟山港集团等存续规模均较大，剩余期限主要集中在1-5年，其中，上港集团3-5存续债规模最大；从估值分布来看，存续港口债估值分布在1.60-3.18%，其中，剩余期限在3Y及以内的，连云港集团、日照港集团、北部湾港集团收益相对较高；从利差维度来看，存续港口债的利差分布在12.24-123.73BP，剩余期限在3Y及以内的，同样是连云港集团、日照港集团、北部湾港集团利差相对较高。投资维度，若考虑后续霍尔木兹海峡持续封闭的影响，结合当期估值水平，重点关注连云港集团、江苏港口集团等3Y以内公募债。
　　对于私募港口债：目前仅连云港集团、天津港集团、北部湾港集团、珠海港集团、苏州港集团有私募存续债，剩余期限主要集中在2-5年，其中，连云港集团、天津港集团存续规模相对较大；从估值分布来看，存续港口债估值分布在1.74-3.34%，估值略高于公募债，其中，连云港集团、珠海港集团估值相对较高；从利差维度来看，存续港口债的利差分布在26.01-139.49BP，连云港集团、珠海港集团利差相对较高。投资维度，若考虑后续霍尔木兹海峡持续封闭的影响，结合当期估值水平，可关注连云港集团、珠海港集团相关私募债。
　　风险提示
　　地缘冲突变化超预期，市场变化超预期，机构行为变化超预期