霍尔木兹海峡航运限制对全球原油供给扰动当前仍在演绎，国际油价波动剧烈。本文对历史几轮较具代表性的油价上涨进行简要复盘，并对本次油价波动对当前我国经济影响做出研判。
　　高油价是否造成衰退与经济周期本身态势有关。通过历史复盘归纳，我们认为高油价对经济影响取决于经济周期本身，上世纪70年代两次石油危机是彼时美国经济周期下行的催化剂，加速了衰退趋势；而以2007、2009-2011年为代表的经济上行期的油价上涨并未对经济造成扰动。
　　油价对通胀影响较为显著。通过回归测算，我们得出2026年油价中枢区间若达到85-100美元/桶，则对我国PPI边际拉动约1.5%-2.8%，对CPI边际拉动约0.9%-1%。高油价对我国经济主要影响在于助力价格走出负增区间，PPI有较大可能在3月回正，CPI预计延续温和上行。
　　通胀可助企业盈利修复。我国近年通胀水平持续偏低，现处于回升初期。历史PPI与我国上市公司盈利强相关，其上行有利于企业盈利修复，加速内需回暖。未来投资行情主线或为通胀拉动下企业盈利的结构性分化，建议重点关注价格传导逻辑清晰行业。
　　风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来。