受春节错月的影响，1月CPI同比涨幅收窄后，2月CPI同比、环比增速均迎来加速上升；部分国际大宗商品价格上行、国内部分行业需求增长以及“反内卷”政策持续显效，2月PPI同比降幅收窄，环比五个月上涨。
　　第一，春节错月是导致CPI涨幅超预期上行的核心，食品烟酒对价格的拉动较上月显著回升。
　　第二，PPI的改善受益于煤炭、石油、有色开采行业及加工业涨价拉动，有色金属、原油价格上行等国际输入性因素拉动国内相关行业价格上涨。
　　第三，短期看，CPI可能初现季节性回落，PPI有望延续改善。
　　第四，中长期看，年内CPI有望温和回升，同时PPI有望实现转正。
　　第五，当下，货币政策空间仍在，后续降息节奏需要综合考虑国内经济数据与外部地缘影响。
　　风险提示：经济数据不及预期，政策出台不及预期，地缘局势超预期。