截至2025年末，市场现有成长（含动量成长）策略SmartBeta指数基金数量为17只，合计规模66.44亿元；价值（含低波价值）策略SmartBeta指数基金数量为26只，合计规模75.03亿元。相较泛红利策略SmartBeta指数基金，国内成长/价值策略SmartBeta指数基金发展不甚理想，我们认为最主要的原因是产品定位偏差，合理的产品定位应回归SmartBeta策略的本源，提供纯粹的成长/价值风格Beta收益。
　　相较绩优主动/量化成长风格基金，有产品跟踪的代表成长风格指数普遍存在行业覆盖数量偏少、重仓行业及个股集中度高、大中市值特征明显等情况。可考虑从1)全市场范围选股、2)增加成分股数量、3）提高选股因子调整系数，在不过度牺牲指数可投资性的情况下，适当降低成分股市值的影响、4）丰富优化成长选股因子指标等角度出发，优化改进以上指数编制规则不足。
　　但考虑到现有指数基金业务实践规则下，指数编制规则固化难变、选股指标及策略力求简单清晰不宜太过复杂、成分股调整频率低（季度或半年）、调入调出数量比例受限（不超过30%或40%），这使得成长风格SmartBeta指数较难复现主动/量化成长风格基金平均收益、提供符合市场投资者预期的成长风格Beta收益。
　　我们认为，主动管理ETF基金推出之前，风格特征稳定清晰、策略交易更加灵活的主动/量化基金是成长风格策略的优选产品载体。主动管理基金的业绩弹性上限理论上远高于量化基金，但需考验投资者的基金研究能力，且若基金经理判断或交易操作有误，产品业绩可能大幅跑输量化产品；而量化基金策略规则清晰稳定的特点能够更好匹配配置型投资者对于能够提供成长风格Beta收益工具的配置需求。
　　相较绩优主动价值风格基金，有产品跟踪的代表价值风格指数普遍存在成分股估值偏低（加权平均PE-TTM及PETTM中位数均在10倍左右）、行业分布过于集中、大市值特征明显等情况；部分主动价值风格基金还通过降低股票仓位的方式来控制组合净值回撤，而价值风格指数满仓运作无法进行股票仓位择时。
　　此外，价值风格指数还存在选股规则过于简单的问题。价值投资策略的核心思路是“用合理的低估价格买入质地较优的标的”，主动管理投资实践中细化为多种不同策略，包括“绝对低估值/深度价值”、“PB-ROE”、“困境反转”、“高景气滞涨”等。现有价值风格指数近似复现“绝对低估值”和“PB-ROE”策略，“困境反转”、“高景气滞涨”两个细分策略难以进行复现。
　　我们认为，对价值风格策略而言，当下主动管理基金是最优的产品载体。考虑到绩优价值风格基金经理极为稀缺，导致主动基金业绩上下限差异巨大，风格特征清晰、策略模型稳定有效、提供价值风格Beta收益的主动量化基金发展空间巨大；而受限于指数产品设计规则的约束，在可承载主动/量化价值策略的主动管理ETF基金推出之前，纯被动SmartBeta-ETF基金发展空间相对有限。
　　风险提示：本报告基于历史数据分析，不构成任何投资建议；公募基金行业发展受宏观经济、监管政策等因素的影响，存在一定不确定性；行业过往发展规律不具备普遍适用性，不可直接线性外推和预测未来发展趋势。