核心观点
　　截至2025年中，全市场1182只非货ETF基金合计规模4.15万亿元，较2024年末增加163只和5701.24亿元；港股ETF和债券ETF规模增幅超千亿元，大市值、中小市值、TMT、国防军工、中游制造、美股、商品七类ETF基金的规模增幅超百亿元；科创创业宽基ETF规模环比下降155.78亿元。
　　 2025年1-8月，全市场新增申购资金4803.14亿元，港股ETF和债券ETF板块净申购额分别高达1895.88亿元和3316.88亿元，大市值/科创创业宽基ETF净赎回额超千亿元。申购资金流入方向集中于个人投资者主导、年初以来业绩弹性高的细分行业主题方向（含港股行业）以及机构资金偏好投资的债券ETF；宽基ETF遭遇持续赎回，或为2024年积极申购的机构资金切换持仓方向所致。
　　股票ETF方面，2025年上半年机构对大市值宽基指数板块配置占比基本不变，中小市值/科创创业宽基指数板块配置占比提升，较24年末环比增长超5%；泛红利ETF板块机构占比环比大幅下降16.03%；TMT、金融地产、国防军工、周期等行业赛道的机构占比明显上升，环比增幅超8%。
　　非股票ETF方面，相较2024年末，机构对港股行业ETF和信用债ETF两类产品持有比例明显提升，环比增幅高达12.60%和16.59%，另有美股宽基ETF、其它海外宽基ETF、商品期货ETF三类产品机构占比环比上升；港股宽基ETF和港股SmartBeta-ETF两类产品机构占比小幅下降，新增机构资金港股配置偏好从偏稳健的宽基、红利类资产向更具弹性的互联网、创新药等行业主题标的切换。
　　2025年中，国资机构为ETF基金的第一大机构持有人，披露持仓市值超1.29万亿元，占比超过三成，较2024年末环比增持2440.71亿元，占比提升1.11%；保险公司排名其后，披露持仓市值2770.79亿元，环比增长163.32亿元。
　　基金公司、银行理财、证券公司（非投资）三类机构投资者披露持仓市值增长较多；得益于基准公司债/信用债ETF、科创债ETF等新发债券ETF的问世，银行理财项下不同细分账户披露持仓市值均实现增长，合计增长390.36亿元至628.48亿元。
　　联接基金合计市值环比增长1472.19亿元至6747.72亿元；个人投资者合计市值环比逆势下降155.23亿元，不同市值风格宽基ETF合计市值均出现下滑。
　　重点持有人ETF基金持仓偏好及变动情况分析：
　　（1）国资机构：大市值宽基ETF持仓市值近万亿元，合计持仓市值增至1.29万亿元；
　　（2）保险公司：大市值宽基/泛红利ETF持仓市值环比下降，高景气行业及港股ETF市值显著增长；
　　（3）基金公司：资管专户及公募FOF为增持主力，行业/海外/债券/商品ETF持仓市值均大幅增长；
　　（4）外资机构：美股ETF持仓市值环比增长近百亿元，A股宽基/港股ETF持仓市值再度下滑；
　　（5）证券公司（投资）：债券ETF持仓市值环比明显增长，市值占比超过四成；
　　（6）银行理财：债券ETF持仓市值大涨近400亿元，环比增速高达164%；
　　（7）私募信托期货：债券ETF持仓市值环比大涨，市值占比接近五成；
　　（8）证券公司（非投资）：债券ETF持仓市值环比增超300亿元，大小市值宽基标的持仓市值双双下滑；
　　（9）联接基金：不同类型基金普遍实现规模增长，中小市值/科创创业宽基总规模环比微降；
　　（10）个人投资者：持仓市值及占比逆势下滑，大市值/科创创业宽基降幅双双超过300亿元。
　　重要跟踪指数持有人结构及变动情况分析：
　　（1）沪深300：非国资机构持有人持仓市值普遍下降；
　　（2）上证50：部分先前重仓外资及公募机构退出前十大持有人；
　　（3）中证500：不同保险公司披露持仓市值环比互有增减；
　　（4）中证1000：国资机构持仓市值占比接近九成，平安人寿持仓市值翻倍增长；
　　（5）中证2000：个人持仓市值环比大幅下降，多家保险公司新进前十大持有人；
　　（6）中证A50：整体规模环比下降1/3，多家保险公司披露持仓市值大幅下降；
　　（7）中证A500：保险公司及联接基金为主要增量贡献来源；
　　（8）创业板指：联接基金及个人合计市值双双下降，多家保险公司持仓市值环比增长；
　　（9）创业板50：个人投资者持仓市值环比大幅下降，机构投资者以保险公司为主导；
　　（10）科创50：场内个人市值占比近五成，不同保险公司披露持仓市值环比互有增减；
　　（11）科创100：个人投资者持仓市值环比大幅下降，机构投资者以保险公司为主导；
　　（12）科创综指：中报整体规模较首发募资下降近1/3，个人持仓市值降幅超120亿元；
　　（13）中证红利：保险公司持仓市值环比下降近四成，场内个人持仓市值显著增长；
　　（14）中证红利低波：保险公司持仓市值环比下降近2/3，平安财险近乎清仓减持；
　　（15）自由现金流：中报整体规模较首发募资下降近1/4，保险公司持仓市值小幅增长；
　　（16）证券公司：保险持仓市值大幅增长超50亿元，联接基金及个人合计市值双双下降；
　　（17）科创芯片：保险持仓市值大幅增长近40