投资要点：
　　事件：2026年3月5日，十四届全国人大四次会议开幕，李强代表国务院，向十四届全国人大四次会议作政府工作报告。报告主要包含2025年工作回顾、“十五五”时期主要目标和重大任务、2026年经济社会发展总体要求和政策取向、2026年政府工作任务等内容。
　　点评
　　宏观经济稳中求进，政策支持力度有所增加。2026年政府工作报告推进经济高质量发展，相关政策支持力度有所提升、通胀目标仍保持2%。2026年GDP实际增速目标设定为4.5-5%，较去年的5%有所下降。新增就业、失业率、CPI、M2增速、社融增速目标持平；赤字率持平但赤字规模提升，超长期特别国债持平但补充资本减少2000亿；以旧换新下降500亿，同时新增设备更新、“两重”项目建设、新型政策性金融工具、设立财政金融协同促内需专项资金等目标。此外，继续实施适度宽松的货币政策。
　　能源转型坚定明确，煤炭存量需求平稳。报告新增“单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右”和“非化石能源消费占比达到21.7%”的目标，对能源转型的要求有所提升且更加明确。叠加双碳目标和相关路径继续推进的表达。我们判断未来煤炭需求维持“存量需求平稳+增量需求有限”的判断。
　　煤价下有底，供给可控。本年政府工作报告对煤炭行业相关表达相对积极。其中“推进重点行业产能治理，综合整治‘内卷式’竞争”和“加强化石能源清洁高效利用”传递出供给将继续保持紧平衡调控逻辑且结构将有所优化的信息，利好价格维持高位或有所上行。此外，“十五五期间增强能源资源供给保障能力”说明供应端将提升应对价格大幅上涨的能力。
　　投资建议：印尼供应仍存在较大不确定性，美伊冲突升级支撑能源替代和利好相关煤化工品种。当前形势最利好海外产能布局的【兖矿能源】和煤油气共振的【广汇能源】，与煤化工高度关联的【中煤能源】、【兰花科创】也值得关注。另外，中国煤炭涉及能源安全命题，且HALO属性高，因此【晋控煤业】、【华阳股份】、【山煤国际】、【新集能源】、【陕西煤业】、【潞安环能】、【山西焦煤】、【盘江股份】、【淮北矿业】等标的也具备较强配置价值。
　　风险提示：国内需求大幅下滑、国内反内卷环境改变、印尼减产不及预期、伊朗冲突快速平息