核心观点
　　2026年2月，中资美元债一级市场发行持续缩量，近期在没有地产债务重组的情况下，发行量持续较低，叠加城投债借新还旧高峰期已过，或持续面临“资产荒”的问题。二级市场方面，本月中资美元债指数、中资美元债投资级指数、中资美元高收益债指数均上涨；投资级到期收益率与2年期美债收益率利差收窄，高收益到期收益率与2年期美债收益率利差走扩。分行业看，房地产、城投、金融债指数均上涨，但房地产到期收益率同时也大幅上行。
　　内容要点
　　一级市场
　　2026年2月，中资美元债一级市场共计发行68.34亿美元，环比2026年1月份减少7.72%，同比去年2月增加77.17%。2026年2月到期金额为68.77亿美元，本月无新增违约，净融资量-0.43亿美元，平均票面利率为3.68%。
　　二级市场
　　截至2026年2月28日，Markit iBoxx亚洲中资美元债指数254.44，涨幅为0.82%，到期收益率下行1.51bp至4.7941%。投资级指数247.31，涨幅为0.87%；到期收益率下行14.95bp至4.4691%；投资级到期收益率与2年期美债收益率利差自109.86bp收窄至108.91bp。高收益指数245.60，涨幅为0.45%；到期收益率上行282.56bp至11.7879%；高收益到期收益率与2年期美债收益率利差自544.23 bp走扩至840.79 bp。房地产债券指数为183.65，涨幅为0.99%；到期收益率上行303.43 bp至11.8010%。城投债券指数为155.57，涨幅为0.48%；到期收益率下行8.62 bp至4.7393%。金融债券指数为294.56，涨幅为0.60%；到期收益率上行41.86 bp至5.5731%。
　　美国宏观数据
　　2026年2月美国ISM制造业PMI为52.40，大幅超预期；ISM非制造业PMI为56.10，同样超预期强劲反弹，全面扩张。就业数据爆冷，失业率小幅上升至4.4%，非农就业数据弱于预期，2026年2月非农就业人数减少9.20万人至15846.60万人。
　　风险分析
　　海外市场衰退风险：长时间通胀及俄乌冲突对海外市场造成较大负面影响。海外市场衰退风险、逆全球化风险不易察觉，海外货币政策、财政和贸易政策等对市场的风险也可能被忽视。
　　地缘冲突风险：俄乌地缘冲突存在激化和扩大化可能，巴以冲突持续，可能导致全球金融市场出现大幅波动，甚至出现系统性风险。
　　国内经济风险：随着稳增长政策不断推出，宽信用进程不断推进，政府债供给充裕。宽信用如果进一步加速将使得市场风险偏好升高，投资者要求风险回报收益率提升，拉动债券收益率上行，价格下跌。
　　数据整理的时效性：本文重点介绍债券市场相关的数据，具体数据更新到数据库披露的最新数据，但仍然存在更新不及时、数据库数据调整的风险。
　　汇率风险：近几年美元兑人民币汇率波动较大，锁汇不当可能因汇率变动面临成本变高，收益缩水，形成损失。