核心观点
　　长期角度，我们维持之前的判断：转债指数具备长期趋势，同时当下的低利率环境亦有望引导固收等长线资金逐步入市，为权益带来长期回报。但短期而言，转债估值离建议大幅增配仍有一定距离，更多建议在微观层面精挑个券。建议绝对收益投资者，谨慎面对当下的转债高估值，静待配置机遇；而对于相对收益的投资者，建议更多关注目前的股性个券。行业角度，建议关注AI硬件、周期（资源&化工）、航天相关标的。
　　摘要
　　3月转债优选组合（括号内为组合权重）：兴业转债（15%）、友发转债（15%）、蓝天转债（15%）、希望转2（10%）、能化转债（10%）、立昂转债（10%）、亿纬转债（10%）、航宇转债（5%）、宏微转债（5%）、电化转债（5%）。
　　2月转债市场跟涨权益，但弹性有所下降。转债整体跟涨权益，2月最后一周有所调整，2月份转债跟涨权益弹性较前几个月放缓明显。分行业看，公用事业、材料、工业类转债指数涨幅领先。估值方面，2月份转债估值先升后降，其中春节前最高提升至55.19%，节后首周转债估值则有所回落，其中股性个券估值回落幅度最为明显，但当下的转债估值依然处于历史极高位。
　　3月转债市场展望：涨跌不对称性一般，负债特征决定参与深度。目前从转债的价格中枢与估值角度出发，转债跟涨弹性与下跌保护特征均一般，同时2月最后一周双高个券的估值压缩也反映了市场对于当下转债高估值的担忧。从上交所披露的月度数据看，转债市场的主要机构投资者公募基金、年金、保险2月份转债持仓面值与占比均环比下降。长期角度，我们维持之前的判断：转债指数具备长期趋势，同时当下的低利率环境亦有望引导固收等长线资金逐步入市，为权益带来长期回报。但短期而言，转债估值在2月末虽有较为明显的压缩，但认为目前距离建议大幅增配仍有一定距离，更多建议在微观层面精挑个券。对于绝对收益投资者，建议谨慎面对当下的转债高估值，静待配置机遇；而对于相对收益的投资者，建议更多关注目前的股性个券。行业角度，建议关注AI硬件、周期（资源&化工）、航天相关标的。
　　风险提示：权益市场波动风险，流动性风险，利率及信用利差波动风险，信用与退市风险，条款行使的不确定性风险，政策/监管风险。