市场回顾：2026年2月1日至2026年2月27日，传媒(申万)指数下跌4.95个百分点，相对上证综指、沪深300、创业板指、WIND全A分别下跌6.04个百分点、下跌5.04个百分点、下跌3.87个百分点、下跌7.29个百分点，涨跌幅居申万31个子行业中第31名。子板块方面，出版、影视院线、电视广播、游戏、广告营销、数字媒体的涨跌幅分别为0.38%、-3.24%、0.38%、-3.88%、-11.61%和-1.26%。
　　行业动态：1）AI：海外方面，Anthropic先后发布Claude Opus 4.6与Claude Sonnet 4.6；Google推出Gemini 3.1 Pro。国内方面，字节发布Seedance 2.0视频模型与Doubao-Seed-2.0通用模型系列。阿里上线Qwen3.5-Plus与Qwen3.5-397B-A17B，在推理效率与吞吐方面实现提升。智谱发布GLM-5，聚焦复杂系统工程与长程Agent任务。Minimax上线M2.5，支持PC、App、跨端应用的全栈编程开发。2）游戏行业：国家新闻出版署公布2月份国产网络游戏审批信息，共有146款国产游戏和6款进口游戏获批。本月国产网络游戏版号获批数较上月环比减少31款，较2025年2月同比增加36款。3）电影行业：2026年春节档市场表现平淡，全国票房收入创2019年以来新低。据灯塔数据，2026年春节档全国电影票房为57.5亿元，同比-39.54%；观影人次为1.2亿次，同比-36.84%；平均票价为47.8元，同比-5.91%；上座率为22.20%，同比-21.1个百分点。
　　投资建议：AI模型能力增强与商业化加速推动AIGC在传媒内容赛道的渗透加深，看好AIGC对传媒内容赛道赋能，维持传媒行业“同步大市”评级。建议关注：1）具备丰富IP储备的公司如光线传媒等；2）已布局短剧或漫剧、有望率先收益于制作成本下降与产能释放红利的企业，如掌阅科技；3）游戏研发流程深度融合AIGC、产品矩阵丰富的公司，如完美世界、三七互娱。
　　风险提示：行业政策仍需关注版号发放节奏、内容审查标准等潜在调整；新游戏上线后流水、影视票房可能受市场偏好影响，内容表现不及预期；内容同质化、流量争夺等行业竞争加剧；AI等技术应用不及预期。