模型"吞噬"与"繁荣"，时代螺旋发展之势。当前AI产业正处于"模型能力跃迁"与"应用生态繁荣"螺旋上升期。1）技术收敛与能力跃迁：多模态融合加速：GPT-5.4、Gemini 3.1、Claude 4.6等模型实现文本、图像、音频、视频统一理解与生成，模型能力从"单点突破"走向"全能选手"推理能力质变；o1/o3类推理模型在数学、代码、科学推理领域近似达到人类专家水平，为Agent自主决策奠定认知基础；上下文窗口革命：百万级token上下文成为标配，使Agent具备长期记忆与复杂任务规划能力；2）开源与闭源双轮驱动：DeepSeek以约1/10成本实现GPT-4o级别性能；OpenClaw进一步将AIAgent能力落地个人端，开源生态催生垂直领域创新，二者打破"算力垄断"叙事，推动AI民主化。闭源模型则持续引领能力边界，形成"基础模型-垂直优化-场景落地"良性分工。
　　应用：钟摆动量，AI-Native撼动整个科技。当前AI产业正处于从"技术验证"向"商业落地"的关键转折点，AI-Native应用以不可阻挡之势重塑全球科技版图。海外市场，Anthropic、OpenAI与Google Gemini三足鼎立，企业级服务已成为核心增长引擎——OpenAI年化收入突破250亿美元大关，Anthropic营收预计2026年翻倍至200亿美元，标志着AI商业模式从"烧钱换增长"进入"价值兑现"阶段。然而，这一进程伴随着剧烈的市场重估：传统软件巨头的护城河正在崩塌，Salesforce、ServiceNow等SaaS龙头面临AI原生替代威胁。真正的护城河正在向"场景深度"与"数据闭环"迁移——工业领域的预测性维护、金融领域的智能风控、医疗领域的辅助诊断、法律领域的合同审查，这些垂直场景凭借专有数据积累与行业Know-how，构筑起难以逾越的竞争壁垒。
　　我们认为：2026年，AIAgent元年即将开启，OpenClaw等现象级个人Agent产品有望涌现，其影响力可比肩2025年DeepSeek大模型开源时刻。在此轮产业周期中，拥抱AI企业将成为胜出关键，而AI-Native厂商凭借更具攻击性的组织形态与轻量的历史包袱，胜率更为凸显。建议关注：
　　1.大模型：港股已成为全球AI稀缺资产价值发现地，MiniMax与智谱作为全球唯二具备基座大模型能力厂商，稀缺性溢价持续凸显。
　　2.互联网：阿里巴巴与腾讯互联网巨头短期被市场低估：阿里通开源生态国内领先，具备全栈赋能能力；腾讯混元大模型深度融入微信生态，AI广告收入高速增长，价值待重估。
　　3. AI+企服：垂直领域商机涌现，金蝶国际发布"企业管理AI战略"，标志其从SaaS工具提供商向"AI原生企业服务平台"转型的里程碑，以"Agent中枢+智能体网络"为核心，通过平台、产品与生态的多维革新，构建企业AI内生闭环，推动管理范式由"流程驱动"走向"智能协同"；范式智能以"AIAgent +世界模型"为核心技术路线，支持多类型模型的构建，在金融、能源电力、交通运输、运营商、制造、医疗、零售等行业累计服务客户。
　　4. AI+工业：海康威视、中控技术与容知日新分别领跑流程工业智能控制与设备预测性维护，工业现场正成为AIAgent落地的核心场景。
　　5. AIInfra：达梦数据、星环科技、海量数据等国产数据库厂商加速向量数据库与AI运维功能布局，受益于信创替代与智能化升级双重红利，成为AI时代不可或缺的数字底座。
　　6. AI for Science：华兰股份、九安医疗将AI技术注入药物研发与医疗诊断，科学智能正在重塑生命健康产业创新范式。英矽智能则以AI制药管线进入临床阶段，验证颠覆性技术商业化前景。
　　7.端侧陪伴：会畅通讯针对中国超亿级独居人口的刚性情感需求，开发陪伴机器人，产品已成型发布。
　　8.数据要素：海天瑞声等高质量数据服务商享受多模态数据需求爆发带来的量价齐升，成为AI时代"卖铲人"，成长空间广阔。
　　风险提示：宏观经济波动，技术进步不及预期，市场竞争加剧。