Agent泛化：Agent进入实际落地阶段，OpenClaw引领渗透加速。早在2025年底，火山引擎就已提出预言：AIAgent将在2026年爆发，有望带来国内大模型市场的十倍增长。而2026年初，OpenClaw的出现，成为了AIAgent普及化加速的重要催化。OpenClaw作为一款可在用户自有设备上运行的个人AIAgent助手，一经推出便全球爆火，以OpenRouter平台上OpenClaw的Token消耗量为例，一个月间Token消耗量便翻4倍以上。AIAgent的落地应用正在持续加速，而这一趋势导致全球Token消耗量飙升。
　　需求爆发：任务密度与复杂度提升，Token消耗迎来指数级跃升。由于Agent天然多工具调用+长上下文+多流程工作的特性，AIAgent的Token消耗量较大，随着智能体运行规模与任务复杂度的同步提升，活跃智能体的Token消耗进入高速增长期。中国整体日均Token消耗2024年初为1000亿，2025年中突破30万亿，2026年2月主流大模型合计日均Token消耗已到180万亿级别。根据IDC预测，中国活跃智能体数量将在2031年突破3.5亿，智能体Token消耗将迎来年均超30倍的指数级跃升。
　　供给缺口：推理算力缺口显现，成本体验权衡驱动产业升级。在Token消耗量骤增的情况下，一众主流模型厂商纷纷出现算力缺口，算力需求进一步加大，月之暗面已公开表示缺卡并寻求算力支持；而智谱则在资源紧张的情况下，对coding plan采取了每日限售措施。智能体的核心开销集中在推理阶段，推理负载占比预计从2024年的65%提升至2028年的73%。Token消耗和算力需求不是简单的线性关系，需权衡延迟和吞吐，一方面需要追求平衡经济性和用户体验之间的平衡，另一方面需要增加算力硬件扩展最优边界。通过统筹模型能力、交互速度与Token成本的三元平衡，持续推进算力芯片、架构精简及超节点协同优化，有望显著加速AIAgent产业化落地，并驱动算力产业链性能、能效与综合成本的全面升级。
　　投资建议：AIAgent从试点进入规模化落地期，OpenClaw的爆发式渗透验证商业可行性，Agent渗透率和复杂度提升驱动Token消耗激增，催生刚性算力需求。主流厂商已现“缺缺卡、“缺限售现象，算力供需错配加剧，从技术层面和经济层面驱动算力产业链的升级。随着国内市场Token消耗量爆发，国产算力有望凭借成本优势及生态完善，在基础设施层逐步占据主导。建议关注：①国产算力：海光信息、寒武纪、摩尔线程、沐曦股份等；②超节点：中科曙光、浪潮信息等。
　　风险提示：AI技术迭代不及预期的风险，Agent产业落地不及预期的风险，宏观经济波动的风险。