偏权市场周度回顾：A股市场受地缘冲突冲击下探，随后在局势反复、商品走强、两会窗口期政策与基本面修复预期交织下震荡修复。当周主要宽基股指下跌1%~5%，大盘相对抗跌占优（沪深300跌1.1%），中证转债跟跌2.1%，信息技术领跌2.9%，仅能源转债小幅收涨（0.4%）。截至3/6，当周上证综指环比跌0.93%至4124.2点，中证转债续跌2.07%至514.3点，科创50、中证1000下跌4.95%、3.64%。风格上A股大盘、价值相对占优，低价、大盘、高评级转债相对抗跌。当周SW大小盘分别下跌1.30%、4.53%，国证价值上涨0.27%、成长指数下跌2.05%，转债风格相对抗跌的为低价（-0.30%）、大盘（0.00%）、AAA（-0.43%）。价格与估值方面，当周整体继续回落，但仍在近一年前15%。平价中位数环比-2.89元至108.23元，各平价段转股溢价率中位数环比下跌0.2pp~1.1pp，均回落至近一年上15分位数，平价130元以下品种溢价率压缩明显，转债情绪相对正股更加谨慎。偏权市场成交活跃度回升，转债ETF规模继续净流入14.35亿至806亿新高。当周万得全A日成交额（MA5）冲高后回落，环比续升12.4%至2.64万亿，在近一年前15%高位震荡；转债成交额环比回升4.2%至718亿元，震荡升至近一年中位数上。
　　转债市场周观点：3月首周，地缘冲突扰动下全球风险资产显著调整，国内偏权资产亦全线回调；随后的震荡修复阶段，资金风险偏好快速下移、避险情绪升温，叠加两会政策落地与基本面稳中向好的定价逻辑、商品牛市的带动效应，资金逐步转向有基本面支撑的顺周期品种及前期滞涨的价值风格，成长风格因估值高企、年报景气度尚未验证，在外生冲突显著影响下持续回调。日历效应显示2020年以来价值风格在3-4月相对全A胜率在7-8成，且4月份红利风格指数胜率亦在8成以上。分行业来看，3-4月医药医疗、消费行业跑赢全A的胜率在7-8成，周期行业稳定在6成以上。短期内，价值风格行情或已提前启动，但地缘冲突反复仍存扰动；成长风格中部分前期超跌赛道，有望在业绩或事件催化下涌现结构性机会。中期需关注风格再平衡，慢牛预期下大盘风格或与宽基指数共振，临近年报基本面定价窗口，价值风格修复行情或有望延续。
　　我们延续前一周对偏权市场的主线判断，结合日历效应，交易配置上重点把握：1）地缘冲突扰动未尽，油气、金属等大宗商品及航运相关交易机会；2）价值风格修复行情下，具备基本面支撑、估值安全边际的品种，油化、建材、农业等受益于商品牛市与“反内卷”政策相关板块，及金融板块等红利风格或仍有配置价值；3）与价值风格有交叉共通之处的“HALO”（重资产、低淘汰率、物理壁垒、稳定现金流）品种相关；4）成长风格内部，以创新药板块为代表的医药细分行业及有业绩支撑的个券或有修复机会。
　　映射到转债市场，转债ETF规模破800亿元再创新高、但估值调整仍在进行时，短期结构性机会与风险并存。一方面，风偏无虞场景下高价个券的超跌修复、条款博弈仍是重要收益来源；另一方面，从均值回归视角，低价、大盘转债下行风险相对可控，可作为中期配置的防御性选择。此外，我们梳理了与“HALO”交易相关的三级行业及对应转债，具体标的见正文。
　　风险提示
　　1.国内经济修复不及预期风险
　　2.海内外政策超预期风险
　　3.转债估值压缩风险
　　4.正股股价超预期波动风险
　　5.样本统计不完全风险