偏权市场周度回顾：节后首周（2/24-2/27）春季行情延续，股票市场单边上涨，A股主要指数环比收涨0.2%-4.3%，小盘占优（中证1000上涨4.34%），中证转债冲高回落超跌0.23%，公用事业转债领涨（1.48%）。截至2月27日，当周上证综指涨1.98%至4162.9点，中证转债环比逆跌0.23%至525.2点，中证1000、万得全A分别上涨4.34%、2.75%，其余宽基股指上涨0.17%-1.2%。行业转债涨跌互现，公用事业领涨（1.48%），能源、材料涨1.11%、1.07%，信息技术领跌（-1.1%）。风格上，A股小盘风格占优、成长小幅占优，转债市场偏股、中小盘、低评级风格相对占优。当周SW大小盘分别上涨0.71%、3.96%，国证价值及成长分别上涨2.26%、2.37%，转债风格指数涨幅领先的为高价低溢价（1.30%）、中盘（0.01%）、AA-及以下（0.40%）。价格与估值方面，当周平价小幅回落、估值下跌斜率更高。转债平价中位数小幅回落至128.63元，处近一年前20%；估值整体回落，但仍在近一年上10%，强股性品种溢价率压缩明显。各平价区间转股溢价率中位数环比下跌1.5pp~5.8pp，其中股性最强的130元以上品种溢价率压缩明显，或受转债相对正股超跌及新一轮强赎潮双重冲击。周内偏权市场成交活跃度分化，转债成交额降至一年内中位数以下、股票仍在前20%高位，转债ETF当周净流入7.2亿至791亿元。截至27日，万得全A日成交额（MA5）环比抬升11.4%至2.35万亿，处近一年上20分位数；中证转债活跃度环比回落8.8%至689亿元，处近一年中位数以下。条款方面，当周公告强赎转债共4支、合计规模18.76亿元，包括松霖转债、宏柏转债、海优转债和嘉元转债；8支转债公告不强赎。截至27日，共49支转债在强赎进度中，进度超50%的转债共14支。
　　转债市场周观点：近期权益市场情绪仍乐观，但转债市场估值逆势调整，短期结构性机会与风险并存。短期建议仓位灵活、保持交易思维，关注几条投资线索：1）临近两会，关注日历效应下春季行情延续，题材上，重视“十五五”规划相关的科技产业修复机会及有望受益于“反内卷”政策的能源、建材、钢铁、光伏等板块；2）短期内地缘冲突对大宗商品或仍有扰动，石油、贵金属相关品种价格波动或剧烈，周内石油、有色、化工等周期品种及军工板块仍具备交易机会；3）新一轮强赎潮下高股性品种正股价格的抬升与溢价率压缩风险并存，个券条款博弈仍是重要收益来源。
　　风格方面，短期小盘股优势有望延续、成长相对价值占优斜率边际放缓，转债在高估值环境下，高价偏股、小余额品种作为交易主线的趋势或未改；中期维度上关注再平衡可能。权益慢牛预期或对大盘股形成支撑，叠加年报窗口期临近，基本面定价利好价值板块修复，需关注大/小盘、价值/成长的风格再平衡，映射到转债市场，高股性品种仍具备交易价值，但需保持高度灵活性，均值回归的视角下低价、大盘转债下行风险相对可控。
　　风险方面，警惕资金获利情绪对大盘的扰动，以及转债整体交投活跃度高位回落下相对正股抢跑、估值压缩的可能。