“十五五”开局之年，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长
　　2026年GDP增长目标4.5%－5%，赤字率拟按4%左右安排。2026年政府工作报告指出，今年是“十五五”开局之年，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量。2026年预期GDP增长目标4.5%－5%左右；城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅2%左右；单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右，有序实现2030年前碳达峰目标；继续实施更加积极的财政政策。今年赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元；在货币政策方面，提出继续实施适度宽松的货币政策，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量。
　　因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设
　　《“十五五”规划纲要（草案）》提出推动高质量发展，核心抓手包括：1）科技创新：“全社会研发经费投入年均增长7%以上”、“数字经济核心产业增加值占比提升至12.5%”；2）产业升级：“培育壮大新兴产业和未来产业”、“提出单位国内生产总值二氧化碳排放累计降低17%”；3）改革开放：“纵深推进全国统一大市场建设”、“扩大制度型开放”。
　　我们认为，对于资本市场而言，1）政策对科技创新和产业升级的重视，将持续强化科技自立自强主线，为科创板、创业板中的硬科技企业提供支撑，预计绿色低碳与数字经济则有望成为中长期投资主线，重点关注AI、新能源、新材料和芯片等方向；2）纵深推进全国统一大市场建设，重点关注矿业、化工、机械、船舶等提质升级的行业。
　　两会前后的日历效应，关注哪些方向？
　　两会前后A股市场通常呈现出一定的日历效应，整体呈现上涨趋势。历史数据显示，两会前后A股通常呈现出“上涨-震荡-二次上涨”的日历效应，中证1000、创业板指等表现出更大弹性；两会前市场风格通常呈现出“小盘>大盘”的特征，同时消费风格在两会后可能弹性较大。
　　历次“五年规划”首年的两会窗口期，市场表有更大概率围绕当年规划的产业主线展开。回顾近三次五年规划：2011年（“十二五”规划开局），在“扩大内需”与“消费升级”的主线下，家电、轻工等消费板块在两会前率先领涨；2016年（“十三五”规划开局）市场逻辑则分为两段，两会前由煤炭、钢铁等供给侧改革板块主导，会后轮动至TMT、电力设备等创新成长方向；2021年（“十四五”规划开局），“绿色低碳”成为核心主题，环保与公用事业板块在两会前后持续占优。站在当下，关注与“十五五规划”契合度更高的产业方向。
　　策略建议：A股行稳致远可期，积极关注“十五五”规划方向
　　两会政策支持下，高质量发展持续推进，继续看好慢牛行情。关注科技产业革命、全国统一大市场、国家安全保障等方向。落地行业，重点关注4条主线：一是在宏观地缘摩擦和能源革命的影响下，关注金属等矿资源、新旧能源等方向；二是在全国统一大市场方向上，关注提质升级的重点产业如化工、机械、船舶等；三是在科技产业革命方面，关注AI基建和硬科技方向，布局AI时代下“美国缺电、国内缺芯、全球缺存储”的主线，如算力、存力、电力相关细分产业链；四是在扩内需的政策支持下，关注服务消费，如航空、酒店等。
　　风险提示
　　1、地缘政治风险超过预期；2、政策落地不及预期；3、宏观经济不及预期；4、历史复盘不代表未来表现。