核心观点
　　2026年2月，国内政策重心由顶层设计加快向执行层与市场机制延伸，全国碳市场完成扩围后核心管理流程全面进入常态化运行，国家温室气体排放因子数据库第二版更新。全国统一电力市场体系建设路径明确，环境空气质量标准时隔多年再升级，工业产品碳足迹核算体系基本覆盖主要制造业门类。欧盟就2030年后气候政策框架启动公众咨询，最终批准“Omnibus I”一揽子减负计划；美国废除《温室气体危害调查结果》。虽然2025年全球ESG基金市场多年来首现年度净流出，总规模已然迈向4万亿美元。
　　全国碳市场管理同步常态化，温室气体因子数据库更新
　　全国碳市场在完成扩围后核心管理流程全面进入常态化运行阶段，发电、钢铁、水泥、铝冶炼四大行业实现配额分配、数据质量监管及履约清缴等环节的政策同步与管理并轨，并将石化、化工、建材、有色、造纸、民航等行业统一纳入2025年度温室气体排放报告管理范围。国家温室气体排放因子数据库第二版正式发布，新增和更新291个排放因子，因子总数增加至576个，并纳入粗钢、未锻轧铝等重点产品碳排放强度数据。环境空气质量标准时隔多年升级，于3月1日起实施，对PM2.5、PM10等多项污染物浓度限值进行收紧。电力市场改革深化，全国统一电力市场体系建设路径明确2030、2035阶段性目标。截至2025年底可再生能源装机占比超六成，全社会用电量中近四成为绿电。
　　欧美气候政策路径持续分化，全球碳市场机制取得实质性突破
　　欧盟方面，通过《碳移除认证框架条例》首套方法学，确立三项永久性碳移除技术认证标准；启动针对2030年后欧盟气候政策框架的公众咨询，重点关注国家气候目标设置及履约灵活性机制的作用；批准“Omnibus I”简化一揽子方案，大幅缩减企业在可持续发展报告和尽职调查方面的要求。美国方面，环保署宣布废除2009年《温室气体危害调查结果》，解除联邦政府监管碳密集型行业温室气体排放的法律基础；纽约州通过《气候企业数据问责法案》，要求大型公司自2027年起分阶段披露范围1-3排放。联合国首次根据《巴黎协定》第6.4条机制发放碳信用，全球碳市场从理论设计进入实际运作；净零资产管理人倡议（NZAM）正式宣布重新启动，获得超过250家资产管理公司签署更新后的承诺声明，管理资产规模达数十万亿美元。
　　ESG数据跟踪：全球ESG基金规模迈向4万亿美元迈进
　　从国内ESG基金发行情况来看，2026年2月ESG基金发行热度仍较高，共发行9只ESG基金。从全球ESG基金发行情况来看，尽管25Q4录得资金净流出，但基金规模仍突破3.9万亿美元。从ESG指数表现情况来看，2月国内ESG权益指数表现分化，其中SEEE碳中和指数12月涨幅为2.20%，超额收益较为显著；宽基指数方面中证A500也跑赢大盘。从国内ESG债券发行情况来看，2026年2月新发ESG债券59只，假期因素导致发行数量环比下降。碳市场方面，2026年2月27日的收盘价为80.50元/吨，较上月末上涨1.90%。国际碳市场方面，欧盟碳排放配额期货2月末的结算价为69.02欧元/吨二氧化碳当量，较上月下降10.63欧元/吨二氧化碳当量；英国UKA结算价44.41英镑/吨，较上月末下降31.41%。绿色交易权方面，2025年11月绿证交易1.96亿个，交易数量仍在高位。
　　风险提示
　　经济修复不及预期；ESG相关政策推行不及预期；市场情绪与偏好波动风险。