商品市场整体情绪有所企稳，能化板块维持高波，贵金属率先企稳回升。能化板块延续极强弹性，原油受地缘驱动连续第四个交易日盘中触及涨停，尾盘受消息面扰动涨幅急剧收窄，最终收涨6.43%，燃油跟涨1.32%，化工链中苯乙烯、PTA分别收涨5.96%和2.97%。贵金属呈现止跌修复态势，沪金、沪银分别上涨0.46%和1.96%。工业金属多数承压，沪锡、沪镍、沪铜跌幅在0.2-0.9%区间，沪铝则涨1.31%。“反内卷”品种表现分化，碳酸锂反弹3.0%，多晶硅微跌0.2%，双焦维持窄幅震荡，涨跌幅都在0.2%以内。
　　资金流向方面，化工有色吸金显著，石油板块高位获利了结。据文华财经，商品指数单日净流入24亿元。结构上看，化工板块成为吸金主力，单日流入超17亿元；有色板块获超13亿元资金加持；贵金属板块资金回流超10亿元，其中沪金流入18亿元，沪银则流出7亿元。相比之下，前期大涨的石油板块流出超14亿元，反映资金在高波环境下“落袋为安”意愿显著增强。
　　地缘消息引发能源板块宽幅巨震，警惕高波动延续。尾盘因“伊朗军方高官称未封锁海峡”的消息扰动，原油短短数分钟内涨幅自14%骤降至4%。内盘收盘后，该消息立即被伊朗伊斯兰革命卫队“严禁通行且面临打击”的强硬声明证伪，外盘WTI与布伦特原油迅速收复失地，且外盘盘中波动多在3%以内。值得注意的是，自冲突爆发以来外盘原油涨幅约15%，而内盘原油涨幅已达40%，内外盘涨幅分化凸显国内盘面受情绪溢价推升。尽管交易所已于4日提示风险并收紧开仓限额，但对当前情绪抑制效果有限，短期不排除有更加严厉的监管风控措施出台，需高度警惕高位波动风险。
　　美元指数微幅回落，贵金属率先迎来修复行情。3-4日，原油暴涨直接推升全球通胀预期，带动美债收益率与美元指数同步飙升，对贵金属与工业金属构成显著压制。今日（5日）随着美元指数高位小幅回落，贵金属率先止跌反弹，而工业金属暂未形成共振修复，盘面依旧承压整理。预计后续金属板块的走势将高度依赖通胀预期与美联储货币政策在极端地缘环境下的重新校准。
　　此外，政府工作报告释放两大信号。一是“反内卷”政策实质性加码，定调升级为“深入整治”，强化产能与价格等刚性调控；二是地产重心转向“盘活存量与优化供给”，城建更新定调为“稳步”。不过相关品种走势仍相对疲软，市场观望情绪浓厚。
　　风险提示
　　国内财政、货币等政策超预期。