事件：
　　3月5日，十四届全国人大四次会议在北京开幕，国务院总理李强作政府工作报告。今年政府工作报告提出，促进商品消费扩容升级，安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新，优化政策实施机制。设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，组合运用贷款贴息、融资担保、风险补偿等方式，支持扩大内需。扩大个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策支持领域，提高贴息上限，延长实施期限。实施好一次性信用修复政策。
　　投资要点：
　　持续巩固“以旧换新”成果，促进商品消费扩容升级。今年政府工作报告提出将安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新，促进商品消费扩容升级。从金额来看，2026年“国补”资金规模较2025年的3000亿元有所下滑，但仍明显高于2024年的1500亿元。从品类来看，根据2025年末国家发展改革委、财政部印发的《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，2026年将进一步加大对线下实体零售的支持力度，聚焦补贴领域，集中支持汽车、冰箱、洗衣机、电视机等覆盖人群广、带动效应强的重点消费品以旧换新，新增智能眼镜等新产品。考虑到我国已连续实施以旧换新政策，汽车等置换周期较长的大件商品前期促消费政策效果已有所释放，政策边际效应逐渐减弱，因此，2026年以旧换新政策主要着力于有效巩固政策成果，并侧重置换周期较短的消费品领域，精准提升财政资金使用效率，引导绿色消费、产业升级。
　　千亿专项资金+信用修复双轮驱动，促进消费潜力释放。今年政府工作报告创新性地设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，组合运用贷款贴息、融资担保、风险补偿等多种工具，形成了覆盖消费全链条的制度化支持体系。专项资金持续加码服务业经营主体贷款贴息和个人消费贷款贴息政策，通过扩大个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策支持领域，提高贴息上限，延长实施期限并扩大支持领域，提振居民消费信心，降低消费者即时消费的决策门槛。此外，今年政府工作报告明确提出要实施好一次性信用修复政策，作为扩内需、促消费的重要配套举措之一，有望降低信贷门槛，帮助潜在消费者恢复消费能力，促进形成2026年消费市场的新增量。
　　投资建议：2026年政府工作报告提出了更加积极有为的政策组合，通过财政金融协同，精准降低消费成本，发挥乘数效应，商品消费有望在政策支持下持续复苏，建议把握以下主线：1）消费分级时代，潮玩、古法金、美护香氛等情绪消费赛道景气度高企，建议关注：①具备全产业链布局能力、IP资源丰富、渠道布局广泛的潮玩龙头企业；②注重产品设计、运营能力强、品牌势能强、高分红属性的黄金珠宝龙头企业；③强研发、产品力和营销能力优秀的国货化妆品龙头。2）地产政策优化、消费品以旧换新国补落地等驱动国内家居、家电需求复苏，同时，出口链受益于海外需求回暖，建议关注低估值、高股息、具备规模优势的家电、家居龙头企业。
　　风险因素：宏观经济和消费恢复不及预期风险、政策力度实施不及预期风险、行业竞争加剧风险。