二月，预计人民币贷款新增8000亿，贷款增速约6.0%
　　1）居民贷款新增约-4000亿。二月，受春节假期影响，房地产市场交易活跃度季节性回落。其中，全国50重点城市新建商品住宅成交面积约675万平方米，环比下降26%，同比减少28%；15重点城市二手房成交面积约497万平方米，环比锐减51%%，同比亦下滑28%。中指研究院认为，今年前两月，百城二手住宅价格指数环比跌幅较去年下半年明显收窄，二月跌幅收窄至0.54%。春节假期期间，业主挂牌及调价意愿有所下降，一定程度上减缓了价格下行态势。综上，预计一月居民新增人民币贷款约-4000亿上下（上年同期为-3891亿，过去三年同期平均约-2570亿）。
　　2）预计企业信贷新增约1.1万亿。二月，制造业PMI报49%（前值49.3%）。结构上，国内供给弱化程度超过需求：生产指数报49.6%，环比下降1pct；新订单指数报48.6%，环比下降0.6pct。战略性新兴产业采购经理指数（EPMI）景气度走弱，结构上供/求同步走弱，主要反映春节因素的影响。此外，BCI企业融资环境指数明显走弱，较上月下降1.6个百分点，但强于上年同期（47.1%）。结合央行结构性工具的使用情况（当月净回笼76亿），预计剔除票据融资后的企业贷款新增8000亿（上年同期8700亿，过去三年同期平均约1.5万亿）。票据市场当月承兑发生额2.98万亿元，同比增长1.2%；贴现发生额2.32万亿元，同比下降7.7%。利率方面，自首日大幅低开后，一路震荡上行，反映出银行担忧2月信贷投放，月初入场收票，导致首个交易日票据利率大幅低开。但随后票据供给增长超预期，票据利率一路震荡上行，月末银行票据需求疲弱甚至对外出票，票据利率进一步翘尾。预计当月票据融资规模在3000亿上下（上年同期约1693亿，过去三年同期平均约-688亿）。
　　综合非银金融贷款，预计当月新增人民币贷款约8000亿左右（上年同期约1万亿，过去三年同期平均1.4万亿），增速6.0%。
　　二月，预计社融新增2万亿上下，增速降至8.1%
　　二月，预计社融新增2万亿（上年同期新增约2.2万亿，过去三年同期平均2.3万亿），增速降至8.1%。分项来看：
　　1）社融口径下的人民币贷款，预计新增5500亿左右（上年同期新增约6500亿，过去三年同期平均1.1万亿）。
　　2）据WIND数据统计，当月政府债净融资约1.4万亿（上年同期约1.7万亿）。其中，国债净融资约4021亿（上年同期约4185亿），地方债净融资约1万亿（上年同期约1.3万亿）。
　　3）企业直接融资约1300亿。结构上，企业债券净融资约889亿（上年同期约1833亿）。其中，城投债净融资约-123亿元（上年同期约471亿），产业债净融资1254亿（上年同期约2020亿），科创债净融资809亿。企业股权融资约410亿（上年同期约65亿）。
　　预计M2同比增长约8.9%
　　根据M2派生途径，预计M2余额增加2.4万亿，同比增长8.9%。其中，实体经济信贷派生约5000亿（包括：社融口径下的新增信贷+贷款核销+存款类金融机构资产支持证券），财政净投放派生约2万亿，其它因素（银行自营购买企业债、央行外汇占款等）合计派生约-300亿上下。
　　风险提示：海外宏观风险超预期，政策力度超预期。