PMI数据：制造业PMI有所回落
　　2月制造业PMI为49.0%，前值为49.3%。具体分项来看：1）PMI生产指数为49.6%，前值为50.6%，回落1.0个百分点。2）PMI新订单指数为48.6%，前值为49.2%。PMI新出口订单指数为45.0%，前值为47.8%。3） PMI从业人员指数为48.0%，前值为48.1%。4）供货商配送时间指数为49.1%，前值为50.1%。5）PMI原材料库存指数为47.5%，前值为47.4%。
　　其他行业：1）建筑业：2月，建筑业商务活动指数为48.2%，低于上月0.6个百分点。2）服务业：2月，服务业商务活动指数为49.7%，比上月上升0.2个百分点。3）综合产出：2月份，综合PMI产出指数为49.5%，比上月下降0.3个百分点。
　　PMI点评：出厂价格继续改善
　　2月，春节因素影响下，供需相关指标对经济的指引意义或并不强。根据统计局解读，“2月份，受春节假期等因素影响，制造业采购经理指数为49.0%，比上月下降0.3个百分点。受春节假期企业员工集中返乡，部分建筑项目暂停施工等因素影响，建筑业商务活动指数降至48.2%，低于上月0.6个百分点。”我们重点关注价格。
　　首先，从价格层面来看，超预期的是出厂价格的继续改善。2月，制造业PMI出厂价格指数为50.6%，连续两个月在荣枯线以上，表明2月依然有多个商品在涨价。根据统计局流通领域重要生产资料市场价格的统计，2月下旬相比1月下旬平均价格涨幅为-0.1%，由于这些价格偏上游材料，或表明2月价格上涨的驱动中来自中下游领域更多一些。例如，在2月BCI的统计中，消费品价格前瞻回升幅度较大，中间品价格前瞻有所回落。
　　其次，价格上行或带来企业销售的改善。根据BCI的调查，2月，企业销售前瞻指数达到69.12%，高于前值的64.71%。2月，BCI企业利润前瞻指数为51.16%，连续2个月高于荣枯线。2月，BCI企业招工前瞻指数为56.32%，好于前值55.77%。
　　再次，从微观层面来看，2月出厂价格改善或有存储芯片向下游传导的助力。根据发改委价格监测中心2月28日的报告《存储芯片价格持续上涨并向下游传导》，“存储芯片价格上涨正逐步传导至消费电子终端产品。目前联想、戴尔、惠普等主要电脑厂商均已发布调价函，涨幅普遍在500~1500元之间，小米、vivo等国产新发售机型相同存储配置版本价格较上一代上涨300~500元。受存储芯片价格上涨及对下游的传导影响，PPI方面，计算机、通信及其他电子设备制造业分项价格有望止跌企稳，对PPI的拖累作用有所减弱。CPI方面，叠加提振消费政策效果持续显现，通讯工具分项价格将继续回升。”
　　风险提示：地方基建投资意愿不足，地缘政治影响下能源价格波动加剧。