核心观点：我们基于资金流、筹码结构与技术指标构建量价模型，从盈亏比与胜率出发，形成系统化择时框架，并对过去发布的《“春季躁动”的量价线索》进行反思，便于后市演绎推理。当前年度级别筹码盈利仍处1σ附近，指数右侧趋势未破，市场处于新一轮布局期。主升段启动需关注三点：其一，量能由“点状”向“面状”扩散，多主线共振；其二，个人投资者及融资活跃度回升；其三，量价相关性维持正向强化。近期虽有反弹，但资金效率回落至0.5σ附近，进攻动能减弱。放量未启、分歧抬升及外部扰动下，市场大概率维持震荡，策略宜偏稳健低吸。结构上，资源与科技之外，地产链与军工具备演化为阶段主线的潜力。
　　一、量价模型的回顾
　　我们曾构建了一套以资金流、筹码结构和技术指标为核心的指标体系，从交易视角切入，围绕投资决策核心维度—盈亏比与胜率，并辅以多类辅助信号，形成了完整的择时逻辑框架。
　　本文将围绕成交结构、套牢盘压力以及资金行为等模型的核心维度展开，对25年12月底发布的《“春季躁动”的量价线索》的核心判断进行逐项回顾，并对春季行情节奏和方向进行展望。
　　二、反思后的行情展望
　　从筹码盈利结构来看，当前市场仍处于新一轮布局期。年度级别筹码盈利仍运行在1σ附近，表明指数的右侧趋势尚存，其量价信号与2024年10月以及2025年8月、10月类似。
　　主升阶段何时来临，有几个线索可以关注。线索之一是市场量能必须由“点状”向“面状”过渡，即资金从资源品板块向其他板块扩散，多主线的启动才有望带动市场活跃整体上行。线索之二是个人投资者或融资的活跃度能否回流，带动市场情绪上攻。线索之三量价相关性是否能够维持在正向强化区间。自2月中旬以来，市场持续反弹，但资金效率指标开始下降，当前该指标位于0.5sigma附近，进攻力量有所衰减仍需等待。
　　总结下来，在放量尚未重新启动、资金分歧度有所抬升、外部扰动仍具不确定性的布局阶段，市场更可能维持震荡，更适宜采取稳健操作思路，以低吸为主。
　　结构上看，除资源品与科技主线外，地产链已在政策托底背景下走出缓慢低波放量的量价结构，军工在战略安全的逻辑下也呈现类似形态，均具备演化为阶段性主线的潜在条件。
　　风险提示：择时过往胜率不代表未来；筹码基于量价数据模拟，不代表真实数据分布