事件描述
　　近日，云南省发改委、工信厅、能源局发布《云南省促进绿色电力消纳的若干措施》，明确提出六大措施，其中包括推动绿色氢（氨醇）产业示范发展，允许在非化工园区制氢、逐年降低风光上网比例、给予每公斤绿氢最高13元补贴等，政策明确将绿氢定位为绿色电力高质量消纳的途径之一，并构建了从生产到应用的全链条支持体系。
　　事件评论
　　政策核心是支持新能源和制氢（氨醇）融合发展。1）允许在非化工园区建设可再生能源电解水制氢：传统化工园区分布不均，导致绿电与制氢场地分离，增加输电或运氢成本，该政策利于实现“源荷一体”，是绿氢项目规模化发展的前提之一。2）政策设定绿电消纳阶梯性约束，引导项目以自发自用为主：政策要求风光制氢一体化项目发电量中，允许上网的比例逐年递减（40%→30%→20%），逐步提高新能源电力用于制氢的比例（60%→70%→80%），确保项目真正实现绿色低碳目标。类似政策在其他省份也存在，但具体比例和时间要求有所不同：内蒙古自治区要求2025-2027年允许上网的比例≤40%，2028年及以后≤20%。3）研究电网供电项目的“弃电-消纳”利益共享机制，为无法自建新能源电站的制氢项目提供了获取低成本绿电的途径。4）对年产绿氢≥100吨的项目给予绿氢3年最高13元/kg补贴：2025年12月生产侧氢价指数为26.2元/kg仍显著高于灰氢，补贴后绿氢成本有望下降至13元/kg，经济性大幅提升。
　　科学布局氢能应用示范项目。1）区域化、产业链示范：引导曲靖、昭通、红河等重点地区，结合炼化、化工等行业降碳需求，布局新能源制氢、合成氨、甲醇、可持续航空燃料(SAF)等产业链项目。2028年前每年推出一批绿电制氢一体化示范项目。2）存量资源挖潜与专线直供：滇西北地区风光资源富集，但亦存在局部弃电问题，政策鼓励企业利用余电制氢氨醇，利于实现就地转化、就地增值。3）拓展应用场景：在大水电建设施工现场、大型矿山等项目，积极拓展氢能重卡应用场景；探索城镇燃气管网掺氢（低比例）供给；新建火电机组探索掺氢、掺氨发电技术应用。
　　推进氢能基础设施建设，重点布局氢走廊支线、短途物流环线，同时布局制氢加氢设施提供燃料加注保障。政策提出积极参与西部陆海新通道“氢走廊”建设，建设连接西部陆海新通道氢走廊主通道的东西向支线网络。建设昆明、玉溪、曲靖、楚雄和红河等工业城市的短途氢能物流环线示范项目，在沿线加油、加气、充电站同步规划建设加氢制氢基础设施。
　　投资建议：我国氢气供需端稳步增长，应用领域逐渐拓展；氢能能源地位明确，驱动需求释放。绿电成本下降、纳入CCER、自身技术降本、补贴等共促氢能行业经济性改善，试点全方位推进，推动行业向规模化降本过渡，“十五五”放量可期。氢能产业链制储运加用各环节发展如火如荼，值得重视。看好以下投资逻辑：1）股东赋能，利于获得市场；2）纯氢标的或具备氢能标签的标的；3）主业稳健，氢能作为潜在增长点的标的；4）绿醇、SOFC等方向存放量逻辑。相关标的包括：冰轮环境、亿华通、龙净环保等。
　　风险提示
　　1、氢能政策推进不及预期；2、绿氢行业竞争日趋激烈的风险。