股指期货方面，小盘回撤，等待负反馈结束。周二权益市场震荡走低，中证500、中证1000跌幅在4%附近，市场量能放大至3.1万亿，IC、IM持续增仓隐含对冲资金介入，整体情绪偏向谨慎。结合亚太市场走势，盘面回撤还是与地缘风险不确定性有关，部分资金选择降仓待局势稳定之后再行操作。但更深层次的因素有两点，一是权重股对于小盘股的资金挤占，近期资金流入重资产令小盘面临流动性压力，二是即将进入两会窗口期，历史上两会之后股市有回调压力，故部分资金更倾向止盈。现阶段建议降低仓位，根据政策是否超预期判断是否需要观望。
　　股指期权方面，避险需求上升。权益市场放量下跌，金融期权成交额再度放大，隐含波动率全线上行。情绪指标方面，今日买沽避险需求上升，推动成交PCR走高；卖权平仓则带动持仓PCR回落，同时偏度指数延续上行，显示市场风险偏好有所收缩。另一方面，比值PCR小幅冲高，且看涨期权持仓明显增加，反映部分资金博弈短线反弹机会。策略层面，近期海外风险因素交织，国内市场进入政策观察窗口期，操作上延续对冲防御，应对市场波动放大风险。
　　国债期货方面，债市短端偏强。昨日国债期货主力合约多数上涨，银行间主要利率债收益率走势分化，短端多数下行。昨日，央行公开市场操作转为净回笼流动性，但月初银行间市场资金面整体仍较为宽松，对债市短端有所支撑。昨日，权益市场受避险情绪影响，整体走弱，但股债跷跷板效应并不明显，债市长端利率多数上行，或是临近重要会议，部分资金担忧政策预期而选择止盈离场。昨日盘后央行公布2月国债买卖净投放规模，整体并未超预期，对债市影响不大。短期来看，避险情绪对债市有所带动，但是临近重要会议召开，政策预期博弈或也有所升温，债市整体或较为震荡，关注重要会议和地缘事件进展，策略上短期或仍以套利为主，关注30-10Y国债期限利差收敛机会。
　　风险因子：1）增量资金不足；2）期权市场流动性不及预期；3）超长债供给超预期；4）股市上涨超预期；5）货币政策不及预期。