黄金观点：避险溢价未退，美元压力抬升。
　　逻辑：第一，中东冲突升级与霍尔木兹海峡运输风险未消，避险买盘仍为金价提供风险溢价支撑。第二，能源价格走高强化美国通胀再抬头预期，美债收益率反弹、美元指数走强，对无息资产形成估值压制。第三，市场对美联储首次降息时间的预期后移，实际利率路径重新定价，触发高位多头仓位调整。
　　展望：若冲突持续并推升能源价格，黄金仍具避险与抗通胀双重支撑；若美元维持强势且实际利率继续上行，金价或进入高位震荡与情绪反复阶段。中期方向仍取决于实际利率与美元趋势。
　　白银观点：高β属性放大波动。
　　逻辑：第一，地缘风险对银价形成阶段支撑，但金融属性使其对美元与利率波动更为敏感。第二，能源价格上行与通胀预期抬头对工业金属形成成本传导预期，增强白银结构弹性。第三，阿联酋空域关闭与海湾地区航班停飞造成贵金属空运受阻，现货流通阶段性收紧，叠加资金快速切换，使银价振幅明显扩大。
　　展望：若风险溢价延续且能源价格维持高位，白银在“避险+工业预期”框架下仍具弹性；若美元与收益率持续走强，银价回调幅度或大于黄金。
　　风险提示：地缘冲突边际缓和；美联储政策路径变化；能源价格快速回落；美元与美债收益率大幅波动