1、信用债月度复盘
　　信用债收益率整体跟随利率债下行。由于一季度通常是机构布局票息资产的关键窗口，同时部分摊余成本法债基进入开放期，信用债表现总体强于利率债，推动信用利差普遍震荡收窄。
　　保险：保险机构本月继续担任对信用债的配置主力角色，在各期限信用债上基本都维持净买入。
　　基金：基金在本月对5Y以下品种的净买入力度较大，3Y以下的高流动性品种仍是其最主要的增配方向，尤其0-1Y品种在2月的净买入规模明显增强。而摊余成本法债基集中开放也对5Y以下品种的配置需求形成有效支撑。
　　2、3月债券市场展望与信用策略
　　从历史规律上来看，债券市场在两会召开后的30个交易日内胜率普遍处于高位，尤其在T+10后，胜率基本稳定在83.3%，历史规律显示，两会后通常为债券市场相对较好的配置窗口。
　　历史规律之外，2026年3月债券市场需要重点关注的几点因素在于：
　　1）资金面的变化：信用债收益率在资金面波动阶段收益率上行幅度往往更大。叠加3月末理财产品面临季末回表压力，机构对信用债的配置需求减弱或加大减持力度，可能对信用债形成一定的抛压，进而推动信用利差在月末阶段走阔。
　　2） “股债跷跷板”导致资金分流：若即将召开的两会在稳增长、扩内需或重点产业领域推出刺激政策，可能推动市场对经济修复的预期升温，并提振权益市场表现，届时或将对债市资金形成一定的分流压力。
　　3） 3月地方债供给：3月地方债净融资规模可能环比回落，但预计仍将维持相对高位。地方债放量发行会对资金面产生一定的边际挤占，进而对信用债表现形成压制。
　　4）摊余债基集中开放：2026年3月，摊余成本法债基进入开放期的规模较大，合计达1321.28亿元，有望为债市，尤其是信用债市场带来确定性较强的增量配置资金，对信用债表现形成一定支撑。
　　信用策略方面，3月信用债波动风险或有所放大，建议对流动性偏弱、估值弹性较大的品种保持谨慎。短端信用债由于流动性相对较优，具备一定防御属性，可作配置。同时，考虑到高等级信用利差已压缩至历史低位，票息挖掘空间有限，可适度采取信用下沉策略以增厚收益。
　　3月摊余成本法债基开放规模较大，有望为信用债市场带来确定性较强的配置需求，相关期限品种的利差存在进一步压缩空间，可适当关注其中交易机会。
　　长久期品种方面，尽管票息价值仍存，但3月债市不确定性较大，建议对长久期信用债仓位保持适度控制，适时进行减仓或结构优化。
　　3、风险提示
　　数据统计口径不同；部分行业基本面恢复速度较慢，流动性恶化的前提下，债券违约风险可能超出预期；若相关政策收紧，需要警惕再融资滚续压力，资质较差的主体风险暴露速度将加快。