1、中东局势紧张，转债如何应对？
　　2026年2月28日北京时间14时30分许（注：以下时间均为北京时间），以色列国防部长卡茨证实已对伊朗发动“先发制人”打击；15时30分许，美国总统特朗普表示，美国正在伊朗展开大规模军事行动；3月1日9时30分左右，据伊朗媒体报道，哈梅内伊遇害。目前，战事已延烧至整个波斯湾，也给未来一段时间全球金融市场带来了较大的不确定性。
　　我们坚信中长期看A股市场稳中向好的势头并不会变，短期看市场难免会有一些小波折，但风险是可控的，无需过度忧虑。鉴往知来，2025年4月7日，受到美国加征关税的影响，中证全指大幅下跌了9.24%，但在金融管理部门的有力支持下，次日（即4月8日）中证全指开始稳健上涨，5月12日的收盘价便已超过了4月3日（即4月7日大跌的前一交易日），体现出政府作用的更好发挥。中证转债指数的走势亦是如此。而且显而易见的是，近期外部压力对转债市场形成的负面影响明显弱于去年美国宣布加征“对等关税”时。
　　近期中东局势的紧张对A股不同行业和板块的影响并不相同，传导链条相对复杂。其中若干板块的波动有可能进一步加大，并因此形成投资机会。例如，军工、航运、油汽、煤化工、黄金、战略小金属等。此外，还有些行业是有可能间接受益的，例如黄金板块的阶段性上涨有可能带动铜、铝等金属。但值得注意的是，上述行业中的转债数量相对有限，存量的相关转债更集中于军工和航运等行业。而且，上述行业的正股在前期已有一定的涨幅，转债市场相对于正股的估值更是明显偏贵。鉴于此，我们建议投资者以逢低买入的策略进行交易。
　　我们判断，中东局势的变化具有两点特征：其一是难以提前预知，或者说是不容易准确预判；其二是事态较可能在紧张与缓和之间反复切换。与此对应的是：相关转债的价格走势具有典型的事件驱动特征，且事件催化剂既具有随机性也具有反复性。在这样的背景下，主动去“赌”局势变化的投资胜率并不会高，不如相对被动的逢低买入策略。
　　在投资风险方面，我们还需要强调两点：第一，当前转债相对于正股的估值已经明显偏贵，此时转债的性价比弱于正股。因此我们建议投资者仅保持中等仓位，依靠持仓结构调整博取更多的收益，对于资金量较大的投资者更是如此。第二，从中长期看，转债的估值向历史中性水平回归（或者说“杀估值”）是大势所趋。对于估值过高的品种，投资者宜摒弃长期持有的思想，在进行投资决策时需更为灵活高效。
　　综上所述，中长期看A股市场稳中向好，短期看风险可控，近期中东局势的紧张甚至还会给一些板块带来投资机会。例如，军工、航运、油汽、煤化工、黄金、战略小金属等。此外，还有些行业是有可能间接受益的，如铜、铝等。鉴于前期正股已对中东局势进行了（部分）定价、转债估值已偏贵、局势变化难以预知，故建议投资者以逢低买入的策略进行交易。
　　2、风险提示
　　经济基本面变化超预期，不理性的预期引发市场快速波动，对当前的货币政策框架理解不到位。