事件描述
　　2月25日，蓝箭航天宣布，其研制的朱雀三号重复使用运载火箭计划于今年第二季度再次开展回收试验，并根据回收试验情况，争取于第四季度尝试首次回收复用飞行。
　　事件评论
　　首次发射功败垂成，朱雀三号再次回收试验值得期待。2025年12月3日，朱雀三号遥一运载火箭进行了第一次回收试验，该试验按程序完成了飞行任务，火箭二级进入预定轨道并同时开展了火箭一级回收验证，但过程中发生异常燃烧，回收试验失败。朱雀三号的首飞虽功败垂成，但获得了地面试验难以模拟、极端真实的场景数据，尤其是系统在真实环境下暴露出的薄弱环节信息，从而可以对异常数据进行针对性调整。我们认为通过“试验—改进—再试验”的循环将进一步完善相关技术方案，有望为即将开始的新一轮朱雀三号回收试验的成功奠定坚实基础。
　　首次回收复用飞行或于年内进行，我国商业航天加速追赶世界领先水平。除回收试验外，朱雀三号首次回收复用飞行也有望于年内开展。参照SpaceX的发展经历，从第一次轨道级回收尝试（2013年9月）到成功首次成功回收（2015年12月），SpaceX花了两年零三个月，再到回收火箭的再度发射（2017年3月），SpaceX又花了两年零三个月。如一切顺利，朱雀三号有望将这一过程缩短至一年内，我们认为这既是中国商业航天加速追赶世界领先水平的战略选择，也是全球太空竞赛背景下的必然选择。
　　除蓝箭航天的朱雀三号外，我国多家商业航天企业有望于年内进行首飞或回收试验，我国商业航天产业逐步由技术突破向规模化发展迈进。中科宇航的力箭二号计划于3月下旬首飞，搭载轻舟一号货运飞船初样，验证垂直回收技术；天兵科技的天龙三号瞄准年内首飞，其20吨级近地轨道运力将填补国内商业重型运力空白；星河动力的智神星一号已完成总装总测，即将开展轨道级回收验证；东方空间的引力二号、星际荣耀的双曲线三号等也计划在年内实现首飞或回收试验。这一系列密集的发射计划，不仅体现了民营企业在液氧甲烷发动机、垂直回收等核心技术上的突破，更预示着商业航天正从“单点试飞”转向“高频次、低成本”的规模化运营。
　　朱雀三号即将再次回收试验，关注我国商业航天产业投资机遇。此次蓝箭航天公布其回收试验及首次回收复用飞行相关安排，我们认为我国商业航天有望于今年实现关键技术突破。随着可回收火箭的技术突破，火箭发射成本有望大幅降低，从而加速我国商业航天产业发展。建议关注产业链各环节的核心供应商，重点关注卫星应用相关标的。
　　风险提示
　　1、卫星互联网组网不及预期；
　　2、产业化进程不及预期。