报告要点：
　　本周(2026.2.24-2026.2.27)市场回顾
　　1)本周(2026.2.24-2026.2.27)计算机（申万）指数延续春节前最后一周的上涨趋势，小幅上涨0.62%。本周上证指数上涨1.98%，深证成指上涨2.80%，创业板指上涨1.05%。
　　2)细分板块方面，申万二级行业指数：计算机设备(801101.SL)、IT服务Ⅱ(801103.SL)、软件开发(801104.SL)的涨跌幅分别为+0.56%、+2.71%、-1.12%。
　　本周重点公告
　　1)海光信息发布《2025年度业绩快报公告》：2025年，公司实现营业总收入143.76亿元，同比增长56.91%，实现归母净利润25.42亿元，同比增长31.66%，实现扣非归母净利润23.03亿元，同比增长26.82%。
　　2)智明达发布《2025年度业绩快报公告》：2025年，公司实现营业总收入7.09亿元，同比增长61.87%，实现归母净利润1.10亿元，同比增长466.74%，实现扣非归母净利润1.03亿元，同比增长752.26%。
　　3)卓易信息发布《2025年度业绩快报公告》：2025年，公司实现营业总收入3.38亿元，同比增长4.42%，实现归母净利润0.82亿元，同比增长150.05%，实现扣非归母净利润0.44亿元，同比增长197.07%。
　　4)金山办公发布《2025年度业绩快报公告》：2025年，公司实现营业总收入59.29亿元，同比增长15.78%，实现归母净利润18.43亿元，同比增长12.03%，实现扣非归母净利润18.08亿元，同比增长16.15%。
　　投资观点
　　本周计算机（申万）指数小幅上涨0.62%，表现相对较弱。本周，全球最大的模型聚合平台OpenRouter数据显示，来自中国的MiniMax M2.5、DeepSeek V3.2、Kimi K2.5与智谱GLM-5进入总Token消耗量全球前十名，MiniMax M2.5更是超过Gemini、Grok等取得第一的位置。这是中国AI模型首次在面向开发者的第三方聚合平台上，实现对美国模型的集群式反超。伴随着生成式大模型在编程、视频等领域的应用越来越成熟，Token消耗量快速增长。根据财联社的数据，大模型公司月之暗面(Kimi)旗下K2.5大模型发布不到一个月，Kimi近20天累计收入已超过2025年全年总收入。我们认为，经过持续的大规模投入，基础大模型成熟度持续提升，通过Token消耗量的快速增长，商业化已经开启，建议关注基础大模型厂商及具备应用落地的服务类公司。
　　风险提示
　　AI大模型技术进步不及预期；RWA、RDA发展不及预期的风险；稳定币产业发展不及预期的风险；资本市场的健康发展不及预期的风险；宏观经济风险；行业竞争加剧的风险；国家政策落地不及预期的风险。